Sumário executivo

Nessa semana, analisamos três pontos principais:

• Indonésia após as eleições: a continuidade da política econômica é necessária, mas não suficiente. O atual ministro da defesa Prabowo Subianto saiu na frente nas eleições desta semana. Prabowo prometeu continuidade (e até escolheu o filho mais velho de Joko Widodo como seu vice) para garantir o apoio tácito do presidente extremamente popular que está saindo. Embora as reformas estruturais de Jokowi tenham apoiado a produtividade e atraído investimentos estrangeiros, Prabowo terá que fazer ainda mais para manter a Indonésia na liga dos campeões econômicos de um mundo desacoplado. Primeiro, a participação de mercado das exportações da Indonésia nos EUA aumentou muito menos do que a de pares como Vietnã, Tailândia ou Índia desde 2019. Segundo, com as maiores reservas de níquel exploradas do mundo, a Indonésia se estabeleceu como um player nas cadeias globais de suprimentos de baterias e veículos elétricos. No entanto, manter e expandir esse ponto ideal na transição requer mais impulso e reformas em infraestrutura, restrições ao investimento estrangeiro, mercado de trabalho, estado de direito e controle da corrupção.
• Formigas do Reino Unido vs. Gafanhotos dos EUA? Apesar do forte crescimento da renda real disponível em 2023 (ca. +2-4%), e benefícios semelhantes do crédito ao consumidor (ca. 0,5-0,7pps de contribuição para o crescimento do consumo) nos EUA e no Reino Unido, os consumidores americanos estão gastando muito mais do que seus homólogos britânicos (+2,2% vs +0,3%). Uma política fiscal mais generosa e pagamentos líquidos de juros muito positivos nos EUA explicam parte dessa diferença. Mais importante ainda, a poupança das famílias americanas diminuiu em -3pps da renda disponível em 2023, enquanto aumentou na mesma proporção no Reino Unido. Em 2024, esperamos cerca de +2% para o crescimento do consumo das famílias nos EUA e +1% no Reino Unido, com base em efeitos positivos de riqueza.
• Turquia: avançando para o reequilíbrio econômico. Esperamos que a postura restritiva da política monetária seja mantida após a mudança do chefe do Banco Central no início de fevereiro. Como resultado, uma desinflação gradual deve ocorrer no segundo semestre de 2024 e o déficit em conta corrente deve se estreitar para um nível mais administrável de -3% do PIB este ano. Prevemos o crescimento real do PIB desacelerando para +3% este ano, a inflação moderando para cerca de 30% no final de 2024 e o Banco Central mantendo uma postura restritiva com uma taxa de política de 32,5% no final do ano. Dito isso, um risco-chave é que a desaceleração do crescimento possa levar os formuladores de políticas públicas a mudarem muito seus rumos, de forma prematura, deixando de colher os ganhos de médio prazo.