Sumário executivo

As restrições de financiamento corporativo atingiram um recorde em 2023, principalmente impulsionadas pelo maior salto nos prazos de pagamento desde 2008. A Necessidade de Capital de Giro (WCR) aumentou pelo terceiro ano consecutivo, alcançando 76 dias de faturamento, impulsionados por um crescimento econômico mais suave e custos operacionais e de financiamento mais altos. Isso exigiu prazos de pagamento mais longos (os Dias de Vendas Pendentes, ou DSO, aumentaram três dias para 59), notavelmente na Ásia e América do Norte, enquanto na Europa, o excesso de estoque e os custos associados explicaram 60% do aumento no WCR.

Globalmente, 42% das empresas publicaram prazos de pagamento acima de 60 dias de faturamento no final de 2023. Na Europa, essa participação estava alinhada com a média global, enquanto estava acima na Ásia (46%) e abaixo na América do Norte (33%). Todos os setores viram prazos de pagamento crescentes, mas o excesso de estoque elevou o WCR em alguns setores: equipamentos de transporte (114 dias de faturamento), eletrônicos (114) e equipamentos de maquinário (113) estão no topo, seguidos por têxteis, farmacêuticos, metais e produtos químicos – todos com WCR acima de 90 dias.

A contínua pressão sobre a lucratividade prepara o cenário para uma deterioração ainda maior dos prazos de pagamento, especialmente na Europa. Nosso modelo de painel mostra que as margens são o principal determinante dos prazos de pagamento, mais impactantes do que o financiamento ou o ciclo de negócios. Descobrimos que uma queda de -1pp na lucratividade aumenta os prazos de pagamento em mais de sete dias. Neste contexto, com a lucratividade provavelmente pressionada em 2024, as corporações europeias devem se preparar para prazos de pagamento mais longos.

Abordar pagamentos atrasados é fundamental para construir resiliência para as corporações europeias, mas o diabo está nos detalhes. A proposta da Comissão Europeia para um regulamento da União Europeia sobre Pagamentos Atrasados sugere que os prazos de pagamento poderiam ser reduzidos dos atuais 60 dias recomendados para 30 dias obrigatórios. Embora o Parlamento Europeu tenha incorporado uma extensão para 60 dias se acordado por contrato ou para 120 dias para bens específicos, isso ainda traz significativamente menos flexibilidade empresarial em comparação com os termos atuais e provavelmente aumentará a lacuna de financiamento para mais de 40% das empresas europeias que pagam após mais de 60 dias a partir do Q4 de 2023, resultando em um impacto macroeconômico significativo. Para reduzir os prazos de pagamento para 30 dias, as empresas europeias precisariam de 2 trilhões de euros em financiamento adicional. Com as taxas de juros atuais, isso aumentaria os pagamentos de juros das corporações em 100 bilhões de euros, o equivalente a uma perda de margens de -2pps. Em última análise, aumentar a lucratividade corporativa, reduzindo custos (trabalho, impostos, financiamento), poderia contribuir muito para melhorar a cultura de pagamento na Europa.