EXECUTIVE SUMMARY
- Un dollaro USA più forte non sarà sufficiente a frenare l'inflazione negli Stati Uniti. Anche se l'apprezzamento dell'USD ridurrà l'inflazione di -1,4 punti percentuali nei prossimi tre mesi e gli Stati Uniti sono meno esposti all'aumento dei prezzi dell'energia, ci aspettiamo comunque che l'inflazione rimanga ben al di sopra del 2% l'anno prossimo. In questo contesto, l'amministrazione Biden sta considerando di revocare alcune delle tariffe imposte alla Cina durante l'era Trump e di intensificare gli sforzi per rafforzare le catene di approvvigionamento.
- Tuttavia, scopriamo che anche una completa liberalizzazione del commercio basata sui dazi negli Stati Uniti e nell'UE non sarebbe un punto di svolta per le prospettive di inflazione. Se le aliquote tariffarie sui principali partner di importazione (compresa la Cina) fossero ridotte a zero, l'inflazione si ridurrebbe di appena -0,4 punti percentuali negli Stati Uniti e di -0,1 punti percentuali nell'UE, data l'elevata quota di importazioni esenti da dazi (72% negli Stati Uniti sui prodotti non agricoli, 56% nell'UE) già in atto.
- Al contrario, la riduzione delle barriere non tariffarie al commercio avrebbe un impatto sostanziale. Negli Stati Uniti, quasi l'80% del commercio è interessato da misure non tariffarie, mentre nell'UE è vicino al 95%. Riteniamo che la riduzione delle misure non tariffarie per il commercio al di sotto del 50% ridurrebbe i markup societari e, a sua volta, abbatterebbe almeno -2pp l'inflazione negli Stati Uniti e -4,5pp nell'UE. La riduzione della protezione per i produttori locali potrebbe quindi produrre notevoli benefici per i consumatori, soprattutto nell'UE, dove il deprezzamento del -9% dell'EUR farà aumentare l'inflazione di oltre +1,0 punti percentuali dopo un anno.
- Secondo le nostre stime, l'allentamento delle interruzioni della catena di approvvigionamento potrebbe anche ridurre l'inflazione fino a -1,5 punti percentuali sia negli Stati Uniti che nell'UE. Ciò richiederebbe la normalizzazione della produzione industriale e dei flussi commerciali tra i principali partner di importazione in un contesto in cui è probabile che la Cina mantenga la sua politica zero-Covid fino al secondo trimestre del 2023. Le politiche interne potrebbero aiutare, come un piano infrastrutturale incentrato sui porti e / o l'aumento della concorrenza nel settore marittimo, accompagnato da adeguate politiche del mercato del lavoro.