Le recenti ondate di calore nell'Europa meridionale e centrale, negli Stati Uniti e in Cina potrebbero comportare costi economici significativi. Le misure di allerta e prevenzione a breve termine devono essere integrate da misure di adattamento strutturale.
Pubblicazioni Economiche
Effetti delle recenti ondate di calore
Fragile cessate il fuoco in Medio Oriente
Un accordo di cessate il fuoco mediato dagli Stati Uniti ha temporaneamente attenuato i timori di un conflitto regionale più ampio, facendo scendere i prezzi del petrolio di oltre il -10% a meno di 70 dollari al barile e i prezzi del gas del -12%.
Il conflitto in Medio Oriente e i mercati
I prezzi del greggio Brent sono balzati di circa il 20% rispetto ai livelli di inizio giugno a causa dei timori di interruzioni dei flussi di petrolio. Sebbene le esportazioni iraniane siano limitate dalle sanzioni, permane il rischio di una più ampia escalation regionale.
La diversa gestione della guerra commerciale
I requisiti di capitale circolante (WCR) sono aumentati di +2 giorni a livello globale nel 2024, raggiungendo i 78 giorni e senza grandi segnali di allentamento all'inizio del 2025.
L'IA e i mercati del lavoro europei
Si prevede che l'adozione dell'intelligenza artificiale aumenterà la produttività del 10-30% in tutti i settori, aumentando potenzialmente il PIL globale di 5-15 trilioni di dollari entro il 2030.
L'Europa e la tecnologia robotica
Gli investimenti nella robotica sono cresciuti di quasi il +230% nel periodo 2019-2024 e il mercato è pronto a superare i 100 miliardi di dollari entro il 2030.
I costi fiscali di "One Big Beautiful Bill"
L'OBBB dovrà affrontare una dura opposizione al Senato, in particolare sui tagli pianificati a Medicaid e sulla graduale eliminazione dei crediti d'imposta e dei sussidi energetici dell'IRA.
Strategia difensiva europea
Anni di frammentazione, investimenti insufficienti e dipendenze esterne hanno eroso la capacità dell'Europa di equipaggiare e sostenere le proprie forze armate.
L'Europa e i dazi statunitensi
Gli USA hanno sospeso la proposta di aumento dei dazi di 50 punti percentuali sui beni dell'UE – originariamente prevista per il 1° giugno – fino al 9 luglio, a causa dei tesi colloqui commerciali.
Europa in bilico: nuova gravità populista
Le elezioni in Romania, Polonia e Portogallo riflettono la frammentazione politica europea. I tre governi dovrebbero quindi accelerare la spesa per il programma Next Generation EU.
Allianz Trade Global Survey
L'Allianz Trade Global Survey 2025 rivela che quasi il 60% delle aziende si aspetta un impatto negativo dalla guerra commerciale iniziata dall'amministrazione Trump il 2 aprile.
Tempo di accordi per gli Stati Uniti
Gli USA ridurranno il loro tasso effettivo di dazi sulle importazioni dalla Cina dal 103% al 39%, ma questo è ancora superiore al tasso del 13% prima del secondo mandato del presidente Trump.
La volatilità del mercato energetico
L'Arabia Saudita ha innescato un'impennata dell'offerta, spingendo l'OPEC+ ad aggiungere 411.000 barili al giorno nel solo mese di giugno, nonostante il greggio sia scivolato al minimo di 60 dollari al barile.
La recessione indotta dai dazi statunitensi
L'economia dell'Eurozona ha iniziato il 2025 con un forte slancio di crescita (+0,4% t/t), superando le aspettative grazie alle solide performance di Spagna, Irlanda e Italia, mentre l'Europa centrale è rimasta indietro.
Lezioni dagli investimenti ESG
I rischi sistemici globali come il cambiamento climatico sono particolarmente difficili da affrontare perché incarnano due dilemmi intrecciati: una tragedia dei beni comuni e una tragedia dell'orizzonte.
Il costo di un dollaro più debole
L'USD è sceso del 10% dall'insediamento di Donald Trump, anche se a causa della sfiducia degli investitori a seguito di misure commerciali erratiche e attacchi all'indipendenza della Fed piuttosto che di mosse politiche deliberate.
Guerra commerciale tra Cina e USA
Le ultime esenzioni dell'amministrazione statunitense su prodotti come laptop, tablet e smartphone porteranno un po' di sollievo agli esportatori asiatici, ma l'aliquota tariffaria sulla Cina rimane al 103% (-27 punti percentuali).
Adattamento climatico e resilienza globale
Secondo le proiezioni pubblicate dall'NGFS, in uno scenario di transizione a zero emissioni nette, il PIL globale dovrebbe ridursi dell'8% rispetto a una linea di base senza cambiamenti climatici, un tributo economico più grave di quanto stimato in precedenza.
Il nuovo governo
tedesco
L'economia tedesca è sulla buona strada per un governo più stabile, con l'elezione di Friedrich Merz alla carica di cancelliere e il giuramento dei membri del gabinetto previsto per il 7 maggio. L'accordo di coalizione si concentra su riforme a favore delle imprese.
Economic Outlook
2025-26
Gli Stati Uniti hanno dato il via a una vera e propria guerra commerciale: il 2 aprile, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha annunciato dazi "reciproci" che hanno superato le aspettative, con i prodotti importati dalla Cina tassati al 130% a partire dal 10 aprile.
Il Liberation Day di Trump
Il 9 aprile, il tasso dei dazi all'importazione degli Stati Uniti raggiungerà il livello più alto dal 1890 al 20,6%. La tariffa minima universale del 10% e le tariffe record in 50 paesi annunciate il 2 aprile hanno superato le aspettative degli analisti.
Turchia: rischio paese e settoriale
Nel 1° trimestre 2025, abbiamo abbassato il rating di un paese e migliorato il rating di 16 paesi, grazie ai miglioramenti della crescita economica per la metà di essi o alle migliori condizioni di finanziamento per un paese su quattro.
Investi nel tuo futuro: vulnerabilità lavorativa
Circa la metà di tutti i posti di lavoro nei paesi sviluppati è influenzata dall'IA. Guardando ai singoli lavori, sono quelli creativi, che hanno maggiori probabilità di essere trasformati dall'uso dell'intelligenza artificiale, se non sostituiti.
"America First" ultima a Wall Street
L'enfasi di Trump sul reshoring della produzione e sul rafforzamento della sovranità manifatturiera e tecnologica degli Stati Uniti ha spinto le aziende a impegnarsi immediatamente a spendere molto negli Stati Uniti nei prossimi anni.
Multinazionali e insolvenze globali
Nel 2024 il numero di insolvenze aziendali è rimbalzato in quattro paesi su cinque. Gli Stati Uniti si sono distinti con un forte aumento (+22%) e anche l'Eurozona ha registrato una notevole accelerazione (+19%).
Fed e rischi della stagflazione
Con l'inflazione ancora al di sopra dell'obiettivo, è probabile che la Fed rimanga in pausa. I rialzi dei dazi, l'incertezza politica e il deterioramento del sentiment dei consumatori stanno aumentando i rischi per la crescita economica degli Stati Uniti.
Il mercato elettrico europeo
I ritardi nello sviluppo della rete hanno creato un arretrato di oltre 800 GW di capacità eolica e solare in attesa di connessione. Nel frattempo i prezzi elevati dell'energia elettrica minano la competitività industriale e gravano sui consumatori.
La politica fiscale della Germania
L'Unione e l'SPD hanno proposto un passo coraggioso per creare spazio fiscale, esentando la spesa per la difesa >1% del PIL dal freno all'indebitamento e istituendo un fondo speciale per le infrastrutture da 500 miliardi di euro in dieci anni.
I chip e l'industria dei semiconduttori
Il mercato dei chip ha generato quasi 700 miliardi di dollari di entrate l'anno scorso, con un aumento del +21% a/a, e si prevede che registrerà un CAGR di circa il +10% nel prossimo anno per diventare un mercato da trilioni di dollari entro il 2029/2030.
Tre anni di conflitto in Ucraina
Lo scenario più probabile (40% di probabilità) vedrebbe la Russia fermare le offensive ma mantenere il controllo delle aree occupate, e l'Ucraina cercare forti garanzie di sicurezza da parte degli Stati Uniti e dell'Europa.
Il rischio climatico e le aziende
Oggi gli investitori si trovano ad affrontare un duplice rischio climatico che deriva sia dalla transizione verso un'economia sostenibile sia dalla crescente gravità degli eventi climatici fisici. Questi rischi accelerano la svalutazione degli asset.
La ripresa dell'Europa meridionale
L'attività turistica record è stata uno dei principali motori della ripresa del Mediterraneo, mentre i principali paesi europei come la Germania sono stati più esposti alla flessione del settore manifatturiero.
Il settore industriale europeo
Quattro industrie di difficile decarbonizzazione (alluminio, ammoniaca, acciaio e cemento) svolgeranno un ruolo fondamentale nella trasformazione verde dell'Europa. Questi settori da soli sono responsabili del 9,7 % delle emissioni.
Il bilancio 2025 della Francia
Il governo Bayrou è riuscito a far approvare un progetto di legge di bilancio per il 2025, che si orienta verso aumenti delle tasse tra cui la sovrattassa sul fatturato interno delle imprese e un'aliquota minima dell'imposta sul reddito per le famiglie ad alto reddito.
Europa e settore automobilistico
Prevediamo che il mercato automobilistico complessivo cresca di circa il +2%, trainato da Cina e Stati Uniti, mentre, l'Europa dovrebbe rimanere indietro, poiché le tensioni tariffarie potrebbero essere un ulteriore ostacolo importante per il settore.
Minacce tariffarie degli Stati Uniti
Il libro più venduto del presidente Trump del 1987 potrebbe essere il manuale della sua politica commerciale transazionale nel suo secondo mandato, come si è visto nella temporanea sospensione dei dazi concessa a Messico e Canada.
Ritorno alla stagnazione dell'Eurozona
La crescita trimestrale zero nel 4° trimestre porta la crescita annua nel 2024 al di sotto delle aspettative. La Germania e la Francia hanno subito una contrazione a causa rispettivamente delle deboli esportazioni e degli effetti base delle Olimpiadi.
La strategia economica di Trump
Il presidente Trump ha firmato una raffica di ordini esecutivi nel suo primo giorno come nuovo presidente degli Stati Uniti, tra cui il ritiro dagli accordi di Parigi e dall'OMS. Ma il giro di vite sull'immigrazione illegale e legale è in cima all'agenda.
Assicurare il futuro: il circolo virtuoso
L'analisi intermedia dell'ONU ha segnato in rosso una parte significativa degli obiettivi – denotando "stagnazione o regressione" – il che suggerisce che molti degli obiettivi non solo sono fuori strada, ma stanno peggiorando in alcune regioni.
Mercati obbligazionari USA
I rendimenti statunitensi a 10 anni sono saliti a 60 pb dai minimi di dicembre prima di ritirarsi dopo un dato sull'inflazione più debole del previsto questa settimana. Il precedente sell-off è stato guidato da una posizione da falco della Fed, dai prezzi del petrolio, dai dati economici rialzisti.
La rotta
Cina-Europa
Poiché il trasporto marittimo è diventato più lungo, più costoso e più rischioso, il trasporto ferroviario tra Europa e Cina attraverso l'Asia centrale sta diventando sempre più competitivo e attraente. La ferrovia è una modalità di trasporto pertinente per settori sensibili al fattore tempo.
Germania
- Quo Vadis?
Negli ultimi 25 anni, megatrend come la demografia, il cambiamento climatico e i progressi dell'intelligenza artificiale (AI) hanno rimodellato le economie globali. La Germania oggi si trova di fronte a sfide che per essere superate hanno bisogno di una visione strategica.
Prospettive economiche 2025-26
La crescita del PIL reale mondiale dovrebbe rimanere moderata ma stabile al +2,8% nel 2025-26. Prevediamo che le economie sviluppate registreranno un leggero rallentamento, con una crescita in calo.
Il wishful Christmas della Fed
Anche se la scelta è ravvicinata, riteniamo che la Fed effettuerà il suo terzo taglio consecutivo dei tassi la prossima settimana. Da giugno, le misure dell'inflazione di fondo sono bloccate intorno al +3,3/3,2% a/a.
Europa e azzeramento delle emissioni
Nel 2023, il solo settore dell'energia pulita ha aggiunto 320 miliardi di dollari all'economia globale in termini di valore aggiunto, rappresentando il 10% della crescita del PIL globale.
Il possibile taglio dei tassi della BCE
Nella prossima riunione del 12 dicembre, ci aspettiamo che la BCE tagli il tasso sui depositi per la quarta volta quest'anno al 3,00%. Sorprende il recente ribasso dei dati economici.
I trattamenti con GLP-1 per il farmaceutico
L’industria farmaceutica sta preparando una tempesta, con i farmaci per la perdita di peso che fungono da piatto principale. Le vendite di farmaci GLP-1 di quest'anno registrano un +92% a/a.
Le turbolenze di bilancio della Francia
Il partito Rassemblement National minaccia il governo di votare la sfiducia sul progetto di legge di bilancio 2025, il che significa che il premier Barnier deve ora trovare un compromesso.
Cyber Monday e
Black Friday
In Europa, le vendite al dettaglio stanno recuperando in modo non uniforme, con guadagni modesti in paesi come Francia e Spagna, mentre Germania e Italia stanno recuperando ma in modo più modesto.
Le conseguenze del nuovo mandato di Trump per l'energia
Donald Trump ha giurato di ridurre i prezzi dei carburanti, ma è improbabile che ciò avvenga grazie a una maggiore produzione interna.
La situazione incerta della Germania
Le elezioni lampo sono fissate per il 23 febbraio 2025, ma la Germania ha urgente bisogno di maggiore stabilità e di ridurre l'incertezza per evitare la stagnazione economica.
L'andamento delle insolvenze nel 2024
Da inizio anno, il numero di insolvenze aziendali in tutto il mondo è aumentato del +9% e si prevede che due terzi dei paesi supereranno i numeri di insolvenza pre-pandemia.
L'energia nucleare e la corsa allo Net Zero
Quest'anno l'energia nucleare è tornata in auge nelle discussioni sulla transizione verde, ma rimane un argomento divisivo. Nonostante le sfide il nucleare raddoppierà entro 2050.
La rielezione di Donald Trump
La vittoria del presidente Trump alle elezioni statunitensi e il probabile pieno controllo repubblicano del Congresso non cambiano molto le nostre previsioni per il PIL statunitense.
La crescita divergente nell'Eurozona
Nell'Eurozona, si attende una crescita leggermente al di sopra del potenziale, trainata dai consumi e dagli investimenti. Nel frattempo, l'inflazione a ottobre è salita al 2,0% a/a dall'1,7% del mese scorso.
Responsabili politici e ripresa delle costruzioni
Il segmento dell'edilizia residenziale è resiliente e i tassi d'interesse più bassi potrebbero rilanciare i prezzi.
Tasse più alte per le società francesi
Il nuovo piano di bilancio del governo francese aumenta l'aliquota legale dell'imposta sulle società per le imprese con un fatturato superiore a 1 miliardo di euro.
Il costo dell'innalzamento delle acque per le famiglie europee
La frequenza e l'intensità degli eventi alluvionali, le famiglie ne stanno pagando il prezzo.
L'effetto a catena dei cicloni sull'economia globale
I cicloni tropicali sono tra gli eventi meteorologici estremi più distruttivi a livello globale e causano 78 milioni di dollari di danni economici al giorno.
Prospettive economiche 2024-26: una sfida di equilibrio
L' economia in Europa si sta gradualmente rafforzando, ma la Germania uscirà dalla recessione solo alla fine del 2024.
Beni durevoli: pronti per un rimbalzo nel 2025
Nel 2024, le vendite dovrebbero rimanere fiacche in Germania , Francia, Stati Uniti e Italia. Ma cinque fattori pongono le basi per una forte ripresa nel 2025.
Inclusione e demografia: preparare le aziende al futuro
Con il pensionamento dei Baby Boomer, la popolazione attiva sarà in media più anziana di oggi.
La riforma delle
pensioni in Cina
La Cina innalzerà l'età pensionabile per gli uomini a 63 anni e per le donne a 55/58 anni. Senza ulteriori aumenti, l'indice di dipendenza degli anziani sarà vicino all'80%.
Fed: la svolta che tutti aspettavamo
Dopo la più forte stretta monetaria degli ultimi decenni, la Fed si appresta a tagliare i tassi di interesse di 25 punti percentuali la prossima settimana.
Riflessi
finanziari
La materializzazione dei rischi climatici fisici sta facendo aumentare i costi legati alle catastrofi, che porteranno ad una maggiore volatilità, a un aumento dell'inflazione e a una riduzione della crescita reale.
Secondo taglio dei tassi della BCE
Ci aspettiamo che la BCE abbassi il tasso sui depositi per la seconda volta quest'anno al 3,50%. Con l'inflazione in calo l'allentamento dell'orientamento restrittivo è giustificato.
Oceano sostenibile
Gli oceani svolgono un ruolo fondamentale nel mantenere il clima stabile e il mondo vivibile. Regolano le temperature globali, assorbendo l'energia solare e distribuendo il calore in tutto il mondo.
Economia in Vietnam
Il 26 luglio è probabile che gli Stati Uniti riconoscano ufficialemente il Vietnam come economia di mercato un fiore all'occhiello a lungo richiesto dalla crescente potenza esportatrice del Sud-est asiatico.
Metalli e miniere
Secondo lo scenario delle politiche dichiarate dell'Associazione dell'Energia, la domanda di metalli potrebbe raddoppiare. Il rame e il litio saranno i più richiesti, il che dovrebbe portare a prezzi più alti per il settore.
Insolvenze
aziendali
A partire dalla metà del 2024, la maggior parte dei Paesi ha registrato una continua tendenza al rialzo delle insolvenze aziendali, a sostegno della nostra previsione di un aumento sensibile nella metà dei Paesi a livello globale.
L'AI nel settore assicurativo
Le applicazioni di intelligenza artificiale nel settore assicurativo possono integrare e potenziare le competenze dei dipendenti e sono in grado di migliorare l'efficienza, la soddisfazione dei clienti e l'individuazione delle frodi.
Il terzo Plenum
Cinese
Il governo centrale potrebbe assumersi maggiori responsabilità in materia di spesa e di debito per alleviare la pressione sui governi locali. Potrebbero essere prese in considerazione anche riforme fiscali più ampie.
La ripresa
del turismo
Nonostante l'incertezza economica e le crescenti tensioni geopolitiche, il sole splende ancora sul settore turistico. In media, il tasso di occupazione alberghiera globale si è attestato al 68% a maggio, il livello più alto dai tempi della pandemia.
Infrastrutture
critiche
Con il cambiamento climatico, le infrastrutture critiche sono a rischio di interruzione. Eventi recenti hanno dimostrato quanto l'industria, l'energia e i trasporti siano vulnerabili a danni causati da ondate di calore, inondazioni, tempeste e siccità.
Prospettive
economiche
Prevediamo una crescita del PIL globale del +2,8% nel 2024, con un rallentamento della crescita a +1,7% negli Stati Uniti e un raggiungimento del potenziale nell'Eurozona a +1,4% nel 2025. La Cina continuerà a gestire il suo rallentamento della crescita.
Eccesso di capacità
in Cina
In Cina, il tasso di utilizzo della capacità industriale è sceso dal 77,2% nel primo trimestre del primo trimestre 2021 al 73,6% del primo trimestre 2024. L'aumento degli investimenti in uscita può essere una soluzione per mitigare il surplus commerciale.
Rischio Paesi
e settori
Alla fine del secondo trimestre del 2024, si prevede una leggera ripresa della crescita economica globale, che dovrebbe attestarsi al +2,8% nel 2024-25. Le prospettive per i trasporti e l'energia sono migliorate, mentre il settore delle attrezzature è in difficoltà.
Focus
elezioni
Le elezioni generali del 4 luglio potrebbero riportare in vita il partito laburista dopo 14 anni di governo dei Tory. Ci aspettiamo che, in un simile scenario, il pragmatismo e la disciplina fiscale abbiano la precedenza su maggiori investimenti pubblici.
I profitti del settore aereo
Nonostante l'inflazione vischiosa dei servizi e il rallentamento economico, i consumatori continuano a spendere per i viaggi. Nel 2023, 1,3 miliardi di persone hanno viaggiato a livello internazionale (+33% a/a), mentre nel primo trimestre del 2024 il turismo internazionale ha raggiunto oltre 285 milioni di viaggiatori.
Il cambiamento climatico
Il cambiamento climatico aggraverà l'aumento della spesa sanitaria già previsto a causa dell'invecchiamento della società. Con il numero totale di persone di età pari o superiore a 60 anni destinato ad aumentare a 152 milioni, i costi sanitari pro capite aumenteranno probabilmente del +8,5% fino al 2035.
Elezioni europee
Con un tasso di partecipazione previsto del 60%, le elezioni europee del 2024 saranno un momento cruciale per il Parlamento europeo. I temi principali che emergono dai manifesti dei partiti politici sono clima ed energia, sicurezza e difesa, competitività e crescita, politica estera e politiche fiscali e industriali.
Costi benefici per la biodiversità
La Strategia per il suolo dell'UE per il 2030 e il Quadro di certificazione delle emissioni di carbonio dell'UE sono iniziative volte a raggiungere la neutralità climatica del territorio e a promuovere pratiche ambientali economicamente sostenibli.
Accenni di ripresa nell'Eurozona
Appena in tempo per l'Eurovision , l'Eurozona è uscita da cinque trimestri di stagnazione, indicando l'inizio di una graduale ripresa economica. Nel frattempo, la disinflazione in corso prosegue in linea con le aspettative.
Rendimenti a lungo termine statunitensi
I rendimenti dei titoli di Stato statunitensi a 10 anni sono saliti oltre il 4,6% tra le aspettative di un ciclo di taglio dei tassi più lento da parte della Fed, che ha ammesso che l'inflazione sta impiegando più tempo per tornare all'obiettivo.
Prospettive economiche globali
Si prevede che la divergenza nella performance di crescita tra Stati Uniti ed Europa si ridurrà. Gli Stati Uniti dovrebbero crescere del +1,7% nel 2025, mentre l'Eurozona del +1,5%.
La BCE
e i tagli
La BCE ha mantenuto il tasso di deposito invariato al 4,0% per la quinta volta consecutiva. Nel frattempo, l'inasprimento quantitativo rimane con il pilota automatico e la scadenza completa dei finanziamenti TLTRO.
Un confronto
del risparmio
Nonostante la crisi, le famiglie nei nove paesi dell'Eurozona sono riuscite a quasi raddoppiare le loro attività finanziarie totali negli ultimi due decenni. Tuttavia, la composizione della crescita differisce significativamente da un paese all'altro.
Prezzi del cacao in aumento
I prezzi dei futures del cacao sono saliti al di sopra dei 6.000 dollari per tonnellata, dato che l'offerta sembra destinata a non superare la domanda per il terzo anno consecutivo nel 2024.
Bank of
Japan
Mentre la maggior parte delle banche centrali si prepara a tagliare i tassi d'interesse, la Bank of Japan procederà a un rialzo, ponendo fine a quasi un decennio di politica di tassi negativi. Prevediamo una crescita del PIL del +0,6% nel 2024.
Mercato
automobilistico
Ci aspettiamo che le immatricolazioni di autovetture rallentino dopo un forte rimbalzo nel 2023. Inoltre, i produttori di automobili devono far fronte a una riduzione del potere di determinazione dei prezzi e a una contrazione dei margini.
Elezioni in
America
Donald Trump è il possibile principale contendente del presidente Biden nelle prossime elezioni presidenziali statunitensi di novembre 2024. Ciò potrebbe influenzare gli scambi commerciali, l'inflazionee il debito nazionale statunitense.
Divario
retributivo
Nonostante i progressi nell'istruzione e nella rappresentanza politica delle donne negli ultimi 30 anni, la lotta per l'uguaglianza di genere continua. Il divario di genere rimane sostanzialmente invariato, influenzato dalle disuguaglianze sistemiche.
La BCE è di nuovo in attesa
Ci aspettiamo che la BCE mantenga invariato il tasso sui depositi al 4,0% per la quarta volta consecutiva. Poiché il ritmo della disinflazione rallenta e la crescita dei salari ha riaccelerato, prevediamo tagli di soli 50 punti base.
Il riequilibrio in Turchia
Prevediamo che l'orientamento restrittivo della politica monetaria sarà mantenuto:nella seconda metà del 2024 dovrebbe iniziare una graduale disinflazione e il disavanzo delle partite correnti dovrebbe ridursi a un più gestibile -3% del PIL.
Il barometro dei rischi
I principali rischi e i principali fattori di rialzo dell'Allianz Risk Barometer di quest'anno riflettono le grandi questioni che le aziende di tutto il mondo devono affrontare: digitalizzazione, cambiamento climatico e un contesto geopolitico incerto.
La crescita in Cina
La Cina ha bisogno di nuovi motori di crescita: dalla metà del 2021 il settore immobiliare è passato da tutto a nulla, stimiamo che lo svilupo immobiliare sia stato inferiore del -26% rispetto al trend pre-pandemia.
Gli agricoltori protestano
Dall' inizio dell'anno, gli agricoltori di tutta Europa sono scesi in piazza per protestare contro la diminuzione dei redditi (in calo del -12% tra il 2022-23), l'eccessiva regolamentazione e la concorrenza sleale delle importazioni.
Il divario Eurozona-Usa
Il divario economico tra gli Stati Uniti e l'Eurozona è quasi triplicato dalla fondazione dell'euro. A partire dal 2022, l'americano medio ha goduto di un reddito reale superiore del 35% a quello europeo a parità di potere d'acquisto, rispetto al 27% nel 2008.
Il cambio di rotta della Fed
Sebbene si preveda che il FOMC manterrà i tassi stabili, i progressi sull'inflazione hanno portato alcuni operatori ad aspettarsi una svolta già a marzo 2024, provocando uno scollamento ampio tra la posizione monetaria restrittiva della Fed.
Crisi del Mar Rosso
Gli attacchi degli Houthi nel Mar Rosso hanno interrotto una rotta commerciale vitale. I prezzi delle spedizioni, compreso il trasporto container, sono aumentati del +240% da novembre 2023, raggiungendo i livelli visti nel Q4 2022.
Global Economic Outlook
Dal nostro ultimo aggiornamento economico trimestrale di settembre, lo slancio della crescita si è indebolito ma è rimasto resiliente, la disinflazione è in corso e i tassi di interesse si stanno stabilizzando, in linea con le nostre aspettative.
L'economia svizzera
La Svizzera sta diventando una delle economie più aperte del mondo: a partire dal 1° gennaio 2024 abolirà i dazi su quasi tutti i beni industriali, il che potrebbe comportare un guadagno sulle importazioni di circa il 12,3%, pari a 38,2 mld di dollari all'anno.
La debolezza dell'OPEC+
Mentre qualche mese fa l'economia globale temeva un prezzo del petrolio a 100 USD/bbl, oggi il prezzo è vicino agli 80. Un'offerta più stretta dovrebbe raggiungere una media di 85 USD/bbl nel 2024, prima di scendere a 83 USD/bbl nel 2025.
Industria agroalimentare
A causa dell'inflazione, i volumi di vendita dei prodotti alimentari sono diminuiti. In Italia, i volumi sono scesi di quasi il -4,5% annuo nel settembre 2023, mentre sono diminuiti del -3% in Francia, del -1,3% negli Stati Uniti e del -0,8% nel Regno Unito.
COP28
Per rimanere negli obiettivi, le emissioni di carbonio devono diminuire di quasi -13% ogni anno dal 2025 al 2033. L'unica soluzione è quella degli investimenti che dovranno aumentare a 3,6 miliardi di dollari entro il 2026 e a 4,4 miliardi di dollari entro il 2046.
Elezioni olandesi
I Paesi Bassi tengono le elezioni in un periodo di recessione.In vista delle votazioni del 22 novembre,la migrazione, la politica climatica e l'inflazione saranno temi chiave. Nel frattempo, l'economia ha registrato il terzo trimestre consecutivo di contrazione.
Edilizia globale
L'edilizia residenziale arranca ma è ancora in piedi.Con l'aumento dei tassi di interesse che fanno lievitare i costi dei mutui, i prezzi delle case sono diminuiti in modo significativo in Germania, negli altri Paesi europei e negli Stati Uniti.
Arretramento sul clima
I governi europei stanno procrastinando i loro obiettivi climatici. Il Regno Unito e la Svezia hanno già annunciato un rollback sugli obiettivi climatici, mentre la resistenza nei confronti degli obiettivi esistenti sta crescendo in altre economie.
India: un astro
nascente
Entro il 2030, l'India sarà la seconda economia della regione Asia-Pacifico, grazie alla solidità dei fondamentali macroeconomici e al miglioramento del contesto imprenditoriale che favoriscono la crescita guidata dagli investimenti.
La Fed: tra l'incudine e il martello
La Fed si trova tra l'incudine economica e il martello: si prevede che manterrà i tassi invariati. Tuttavia, i forti dati economici hanno alimentato le pressioni inflazionistiche.
Il crollo del settore
eolico
Il crollo del settore eolico è un momento cruciale per la politica climatica. Il settore è alle prese con l'aumento dei costi operativi e di finanziamento, problemi di controllo della qualità e problemi della catena di approvvigionamento.
Rendere più ecologico il commercio globale
Promuovere il commercio di beni ambientali e tecnologie a basse emissioni di carbonio può essere uno strumento per combattere la crisi climatica. Eliminare le tariffe sui beni verdi potrebbe incrementare il volume delle esportazioni di oltre il +10% all'anno.
È solo l’inizio? Rischio sociale in aumento nel 2024
Il continuo aumento del costo della vita sta aggravando il rischio sociale a livello globale, ampliando ulteriormente il divario tra le economie avanzate e i mercati emergenti. Il nostro Indice di resilienza sociale (SRI), che combina 12 indicatori.
Lo spread italiano mette di nuovo alla prova la BCE?
I rendimenti italiani sono balzati, portando gli spread a 200 pbe mettendo così in discussione il triplice scudo italiano contro una ripetizione del 2012: il TPI della BCE, la credibilità fiscale del bilancio 2024 e la strategia retail.
Sostenere il potenziale economico e sociale dell'Africa
L'Africa sta mostrando una buona resilienza, considerato l’insieme delle condizioni macrofinanziarie. Resilienza economica, adattabilità alla violenza politica e le difficili condizioni di finanziamento porranno le basi per un’accelerazione nel 2024-2025.
Consolidamento fiscale nell'Eurozona
Un mix di politiche tossiche nel 2024? L'Eurozona si sta avviando verso un 2024 difficile, in cui la politica fiscale e monetaria diventerà restrittiva, mentre i tassi reali diventeranno più limitanti e i governi stringeranno la cinghia.
La Germania ha bisogno di più di un piano
La Germania è l'unica grande economia che sembra destinata a contrarsi nel 2023anche se il piano economico del governo è un passo nella giusta direzione, e darà alla crescita un piccolo impulso, è troppo piccolo per ristrutturare un'economia da 4 trilioni di euro.
Un atterraggio lento per la Cina
L'attività e i mercati dei capitali hanno probabilmente toccato il fondo quindi ci aspettiamo una crescita lenta. Abbiamo tagliato la nostra previsione di crescita del PIL a +5,3% nel 2023. Le principali economie hanno ridotto l'esposizione.
La diversificazione è superata?
Il 2022 ha ribaltato la tradizionale ripartizione 60/40 dei portafogli. Le dinamiche dell'inflazione e della crescita hanno trasformato la correlazione tradizionalmente negativa tra azioni e obbligazioni in una correlazione positiva.
Materie prime critiche: l'Europa è pronta al futuro?
Il futuro sarà alimentato dai metalli, ma recintato da cortine di ferro. I metalli e i minerali critici come il litio, il cobalto e il nichel sono cruciali per la transizione verde, utilizzati per qualsiasi cosa, dai veicoli elettrici alle turbine eoliche.
Calo dell'inflazione in USA: quanto è merito della Fed?
Il calo dell'inflazione al 3% in giugno ha rallegrato i mercati. La Fed abbia contribuito a ridurre l'inflazione attraverso due canali: raffreddando la crescita della domanda aggregata e riuscendo a mantenere ancorate le aspettative di inflazione.
Vacanze estive: ripresa del turismo nell'Europa meridionale?
Impennata dei prezzi dei viaggi: fallimento della stagione estiva dell'Europa? Le vacanze al mare sono la scelta principale, ma il 41% dei viaggiatori prevede di spendere più di 1.500 euro.
Commercio al dettaglio europeo: riduzione della spesa e dei finanziamenti
A un anno dall'invasione russa dell'Ucraina, le vendite al dettaglio in Europa si sono dimostrate più resistenti del previsto, nonostante l'inflazione da record e la scarsa fiducia dei consumatori.
Convergenza dell'Eurozona: un passo avanti e due passi indietro
La pandemia e le crisi energetiche hanno messo alla prova la determinazione dell'UE nel formare un forte consenso politico. Ne è uscita indurita, ma gravemente indebolita dal punto di vista economico.
Più emissioni di quanto si pensi: decarbonizzare il settore ICT
Anche senza considerare il boom delle criptovalute, il settore ICT globale emette una quantità di gas serra pari a quella del settore dell'aviazione. Il settore guida la crescita economica.
De-dollarizzazione? Non così in fretta...
Le dinamiche che influenzano il ruolo del dollaro USA come valuta di riserva sono molto più intricate di quanto suggeriscano le statistiche ufficiali e qualsiasi declino materiale del ruolo del dollaro USA nella finanza globale.
La politica monetaria verde è un'idea che si fa strada
Dal 2022, la BCE incluso le considerazioni sul cambiamento climatico nella sua strategia di politica monetaria, tenendo conto del cambiamento climatico negli acquisti di obbligazioni societarie e nella gestione del rischio.
L'industria automobilistica: immatricolazioni e concorrenza cinese
Veicoli elettrici a batteria made in China sono tra modelli più venduti della categoria, portando la quota delle importazioni a circa il 3-4% delle immatricolazioni totali (rispetto a praticamente zero nel 2019).
I margini delle imprese europee sono di nuovo in calo?
Escludendo i settori con un forte potere di determinazione dei prezzi, i margini sono molto più bassi e in Francia hanno raggiunto il livello più basso dalla metà degli anni '80 nel primo trimestre del 2023.
Vulnerabilità del settore all'aumento dei costi di finanziamento
Cinque settori più esposti alle tensioni finanziarie: trasporti, edilizia, ospitalità, materie prime e automotive. La situazione peggiorare in autunno, quando ci aspettiamo la piena trasmissione dei tassi di interesse.
Il G7 in Giappone potrebbe innescare una nuova fase di protezionismo
I flussi di investimenti bidirezionali tra la Cina e l'Occidente sono di dimensioni relativamente moderate e sono diminuiti negli ultimi anni.
E-commerce B2B, un settore in crescita
Nel mercato business to consumer, il Buy Now Pay Later (BNPL) è ormai consolidato. È difficile trovare siti web B2C che, nel processo di acquisto, non offrano modalità di pagamento dilazionate...
Alloggi europei:
casa dolce casa?
La domanda di credito si è indebolita e la fiducia dei consumatori è bassa. I mutuatari si aspettano un miglioramento delle condizioni di finanziamento e non vogliono bloccare i tassi elevati.
La sfida cinese
all'industria automobilistica europea
Le vendite di veicoli a energia alternativa hanno raggiunto il record di 4,4 milioni di unità nel 2022, pari al 47% di tutte le immatricolazioni di veicoli nuovi in Europa.
Più posti di lavoro ma la produttività rimane bassa nell'Eurozona
Il calo della produttività varia in modo significativo da un Paese all'altro a causa delle differenze nell'offerta di lavoro e nelle pratiche di assunzione delle imprese...
Tassi di riferimento: fine dell'inizio o inizio della fine?
L'inflazione complessiva è diminuita (soprattutto negli USA) tuttavia, l'inflazione di fondo sta diventando sempre più vischiosa, soprattutto in Europa...
ROE come strumento per identificare rischi e opportunità
In un contesto di maggiore inflazione, instabilità finanziaria e di deglobalizzazione, i driver del Return on Equity (RoE) aiutano a identificare rischi e opportunità dei mercati azionari.
Smart-woriking? La crisi delle banche statunitensi
Alcune banche statunitensi rimangono sotto pressione, soprattutto quelle con un'ampia esposizione agli immobili commerciali (CRE). Il settore degli uffici è stato sottoposto a stress di mercato...
Inflazione alimentare: fame di profitti?
I prezzi dei prodotti alimentari in Europa rimangono elevati.Infatti il raffreddamento dei prezzi delle materie prime non ha contribuito a mitigare le pressioni sui prezzi dei prodotti alimentari in Europa...
Stati Uniti: crisi del credito in atto?
L'economia statunitense si è dimostrata molto resistente alla più forte stretta monetaria degli ultimi decenni. Mentre il mercato immobiliare ha iniziato a risentire della crisi già nell'estate del 2022, il PIL...
Accordo riparatore
in Svizzera:
cosa aspettarsi ora
UBS ha acquistato Credit Suisse in un accordo interamente azionario mediato dal governo per 3,25 miliardi di dollari – la più grande fusione bancaria dalla crisi finanziaria globale...
Frammentazione economica in atto: mercati emergenti
Crisi dopo crisi, le economie di mercato emergenti hanno messo in discussione il sistema finanziario globale dominato dalle economie...
Fallimenti bancari statunitensi: what's next?
Il fallimento di SVB è stato causato da scelte di gestione del rischio inadeguate, ma evidenzia anche le sfide macrofinanziarie generali delle banche derivanti dalla politica...
Gli utili aziendali all'interno delle società
L'ottima del 2022 performance è destinata a invertirsi nel 2023, in particolare per quanto riguarda il trasporto marittimo e la vendita al dettaglio.
# IWD: Divario retributivo di genere
Nell'UE, le donne sono pagate il 13% in meno degli uomini in termini di retribuzione oraria lorda media. Sebbene questo dato sia inferiore al divario retributivo tra i sessi a livello globale...
La perdita di biodiversità è un rischio enorme per il settore finanziario
La protezione della biodiversità offre enormi opportunità di investimento: Il deficit di finanziamento per il ripristino...
L'economia di guerra della Russia
Nonostante le sanzioni, l'economia russa ha retto molto meglio del previsto: il PIL reale si è contratto di appena il -2,1% lo scorso anno. Tuttavia, le prospettive sono difficili...
Le "cinque D" di un'inflazione strutturalmente più alta
I fattori strutturali come la globalizzazione, la digitalizzazione e l'invecchiamento della popolazione hanno causato...
Commercio globale: la normalizzazione delle catene di approvvigionamento
La riapertura della Cina riduce il rischio di arresti improvvisi delle supply chain globali, sostenendo la domanda mondiale...
Il lungo addio alla cosiddetta "zeronomics" e le sue implicazioni per il settore pubblico e privato
Il 2022 ha segnato la fine dell'era dei tassi di interesse negativi...
La politica monetaria nell'Europa centrale e orientale: anticipa la curva?
La crescita nei PECO-4 rimane contenuta, poiché l'impatto di un'inflazione elevata, l'aumento...
Le risposte dell'Europa all'IRA statunitense
L'Inflation Reduction Act (IRA), emanato nell'estate 2022, è il primo serio tentativo dell'America di affrontare la crisi climatica e raggiungere i propri obiettivi...
Allocazioni di capitali e inflazioni
Fino al 2019, la disinflazione globale ha spinto verso il basso gli investimenti aziendali. Tuttavia, dal 2020, il ritorno dell'inflazione non è riuscito a invertire...
Risparmi
in eccesso
In Europa, il risparmio in eccesso non è stato speso tanto quanto negli Stati Uniti, principalmente a causa della distribuzione disomogenea ma anche perché sono per lo più detenuti in attività...
Cosa comporta lo shock energetico in Europa?
Il principale canale diretto della crisi energetica è attraverso il suo impatto sulla redditività e sugli investimenti delle imprese. riteniamo che l'attuale impatto sarà...
Consumi: cosa c'entra la ricchezza?
Il cuscinetto di liquidità costruito durante la pandemia sta progressivamente perdendo la sua efficacia, per questo è un buon momento per rivedere il comportamento dei consumi...
Stretta quantitativa e costi di rimborso del debito nell'Eurozona
BCE avvierà una stretta quantitativa ma la riduzione del bilancio sarà probabilmente limitata al tasso di deflusso...
Riforma delle pensioni in Francia: bonjour tristesse
La proposta di riforma delle pensioni in Francia è stata accolta con notevole rabbia. L'aumento proposto dell'età legale a 64 anni da 62 non affronta...
Asia senza
pensioni
Le attività finanziarie lorde totali in Asia hanno raggiunto un nuovo livello record, ma la quota di attività vita e pensionistiche nei portafogli delle famiglie ha continuato a diminuire...
Prospettive economiche 2023-2024: Keep Calm & Carry On
Crisi energetica e il mix di politiche hanno confermato le previsioni di rallentamento...
L'economia di guerra e le sue conseguenze
Cosa possiamo imparare dalla storia sulle condizioni economiche e finanziarie durante le guerre e le loro conseguenze? Cosa ci dicono sull'attuale guerra in Ucraina?
Lezioni antiche per un mondo moderno
L'aumento dell'inflazione ha già eroso i rendimenti nel 2021, con il rendimento totale medio in calo di oltre il -60%. Il 2022 sarà peggiore con un tasso medio di inflazione...
Edilizia abitativa europea: quali sono le prospettive?
Le condizioni di finanziamento, il rallentamento della crescita e l'impennata dell'inflazione stanno mettendo sotto pressione il mercato immobiliare europeo.
ESG - dalla confusione all'azione
L'ESG è la tendenza negli investimenti, poiché una porzione sempre crescente dei portafogli, dai singoli risparmiatori alle grandi istituzioni, è indirizzata verso strategie sostenibili.
Europa: quanto cresceranno i tassi di interesse nel 2023?
Per le imprese, prevediamo un aumento medio dei tassi di interesse di +200 punti base nella prima metà del 2023...
Black Friday per i consumatori, Bleak Friday per i retailer?
I rivenditori dovranno trovare il miglior equilibrio possibile tra volumi e prezzi, da un lato, e redditività e liquidità, dall'altro.
Globalizzazione finanziaria: assisteremo ad una polarizzazione del sistema?
Dal 2009, il ruolo del CNY nel sistema finanziario globale è quasi raddoppiato...
Il viaggio dell'Africa verso il net zero: 7 trilioni di dollari solo per l'energia
La transizione verso l'energia verde è un'opportunità irripetibile per lo sviluppo africano...
Il reddito fisso
è tornato
L'attuale ampliamento degli spread del credito societario è rimasto moderatamente contenuto e in una certa misura incoerente con il crollo del mercato azionario. In futuro, rimaniamo costruttivi sul credito societario...
Midterm USA: i repubblicani sono tornati e anche l’impasse della politica (fiscale)
Gli USA devono affrontare un deterioramento delle prospettive fiscali...
Regole di bilancio dell'UE – quo vadis?
Nei prossimi giorni, la Commissione europea dovrebbe proporre la revisione più ambiziosa del quadro fiscale dell'UE in oltre due decenni...
Diversificazione del portafoglio d’investimento
In un mondo incerto, è essenziale diversificare i portafogli di investimento. Ma non è sempre facile. Quando più mercati di asset rischiosi salgono simultaneamente...
Il rischio aziendale è tornato: attenzione alle insolvenze aziendali
Prevediamo un'accelerazione generalizzata delle insolvenze aziendali a livello globale: +10% nel 2022 e +19% nel 2023...
Il boom del settore delle batterie può aiutare l'Europa a superare la sua crisi energetica?
Lo stoccaggio dell'energia potrebbe aiutare l'Europa...
Elezioni brasiliane: la calma prima della tempesta?
Il debito pubblico è il vero vincitore di queste elezioni. Analizziamo i programmi di entrambi i candidati...
È di nuovo “Whatever it takes”?
Ai livelli attuali, i prezzi dell'energia spazzerebbero praticamente via i profitti della maggior parte delle società non finanziarie...
Il crollo del mercato dei Gilt: una prima analisi e le principali indicazioni
Il crollo del Gilt nel Regno Unito non è stato una ripetizione della crisi del debito sovrano dell'Eurozona...
Debito pubblico dell'Eurozona: La realtà dei tassi d'interesse
Le dinamiche del debito sono destinate a deteriorarsi man mano che la BCE aumenta...
Globalizzazione 2.0: gli Stati Uniti e l'UE possono davvero allontanarsi dalla Cina?
La globalizzazione sta cambiando...
La guerra valutaria inversa mette a rischio i mercati emergenti
Undici grandi EM sono a rischio di crisi della bilancia dei pagamenti...
Mercato immobiliare USA: la prima vittima della Fed?
Il mercato immobiliare statunitense si sta adeguando alla nuova realtà dei tassi di interesse più elevati...
Trasporto marittimo: container e le catene di approvvigionamento
Il 2022 sarà un anno record per le compagnie di navigazione marittima...
I chip mancanti costano 100 miliardi di euro al settore automobilistico
L'industria automobilistica è la vittima numero uno...
Elezioni italiane: cosa aspettarci dai mercati?
I mercati dei capitali non hanno reagito con forza (dato che le elezioni ad un certo punto erano attese)...
Inflazione: meno liquidità e più debito per le aziende
A causa del contesto inflazionistico, il fabbisogno di capitale circolante (WCR) è salito a +10 giorni in Europa...
Evitare la chiusura del gas e garantire una transizione giusta
La povertà energetica è un vecchio flagello nell'UE...
Investimenti in infrastrutture verdi e settore pubblico
Gli investimenti in infrastrutture verdi...
Prospettive economiche e di mercato
Con un'inflazione da record è probabile che le famiglie e le società ridimensionino i consumi e gli investimenti...
Smart-working: quali sono le prospettive future?
Nel 2020, la pandemia ha reso il lavoro da casa la norma per milioni di dipendenti nell'UE. Come lo si valuta oggi?
Le condizioni di credito nell’Eurozona
Dopo che la BCE ha alzato i tassi di interesse per la prima volta in oltre 11 anni con un rialzo a sorpresa di 50 punti base...
La Germania torna sulla transizione verde
La corsa alla sovranità energetica innescata dall'invasione russa dell'Ucraina potrebbe spingere la transizione verde...
Guerra dei prezzi per le compagnie aeree europee
I voli cancellati potrebbero diventare la nuova normalità in Europa e prevediamo un aumento dei prezzi del +21% nel 2022...
Spread: rischio di frammentazione nell'Eurozona
La BCE dovrà mettere a punto uno strumento anti-frammentazione...
Report Globale sulle Insolvenze
Dopo due anni di ribassi, prevediamo che le insolvenze delle imprese rimbalzeranno del +10% nel 2022 e del +14% nel 2023...
Una recessione commerciale prima di una lieve riapertura cinese?
La crisi dell'omicron in Cina che prolunga i colli di bottiglia della supply chain...
Crisi alimentare: undici Paesi ad alto rischio
La guerra in Ucraina ha influenzato la disponibilità di cibo in quanto il paese fornisce il 12% dei cereali del mondo...
Il consumatore può resistere alla situazione macroeconomica attuale?
I consumatori avrebbero dovuto guidare la ripresa, ma le aspettative ora sono diverse...
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Quali sono le conseguenze delle sanzioni contro la Russia sull’economia globale?
Le sanzioni economiche non hanno fatto...
Stop all'approvvigionamento energetico russo: cosa aspettarsi?
L'arresto delle importazioni di gas...
Inflazione dell'Eurozona: quanto può peggiorare?
L'inflazione è tornata nell'Eurozona, mandando il costo della vita a livelli record. Le catene di approvvigionamento non...
L'ambizione verde della Germania
Il punto di partenza per la trasformazione verde della Germania è il pacchetto di Pasqua annunciato...
Il costo della politica zero-Covid per la Cina e il mondo
Con le province che rappresentano quasi un quarto del PIL sotto blocco...
Inflazione nel settore food in Europa: gli impatti sul consumatore
I prezzi dei prodotti alimentari agricoli aumenteranno di +23% nel 2022...
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Credito aziendale: in crescita o in difficoltà?
La guerra in Ucraina ha messo sotto pressione i margini aziendali europei. Il conflitto ha fatto impennare i prezzi...
Vendita al dettaglio nel settore moda: è ormai fuori tendenza?
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