EXECUTIVE SUMMARY
- La festa post-pandemia sta volgendo al termine. Sebbene l'ultima stagione degli utili sia stata migliore del previsto per quanto riguarda i ricavi, con solo quattro settori su 24 che hanno registrato una flessione, la metà ha riportato un calo degli utili rispetto all'anno precedente. Anche le previsioni e le indicazioni indicano un affievolimento dello slancio: I tassi di crescita dei ricavi del terzo trimestre sono stati rivisti al ribasso per l'America Latina, l'APAC e i mercati emergenti, e per 15 settori a livello globale..
- Le riserve di liquidità sono ancora elevate, ma in via di esaurimento. Nonostante abbiano superato i livelli del 2019 del 30% in Europa e del 50% negli Stati Uniti a partire dal secondo trimestre del 2022, le riserve di liquidità stanno diminuendo, poiché la maggior parte delle aziende sia negli Stati Uniti che in Europa ha bruciato liquidità nel 2022.
- A causa del contesto inflazionistico, il fabbisogno di capitale circolante (WCR) è salito a +6 giorni di fatturato, raggiungendo quota 71 negli Stati Uniti, e +10 giorni a 64 in Europa. Ciò ha portato le aziende ad aumentare la leva finanziaria. Nel frattempo, l'aumento dei tassi di interesse sta facendo lievitare anche le spese per interessi, soprattutto in Europa (+20% corretto per la variazione del debito a lungo termine).
- Di conseguenza, paesi, settori e imprese si trovano ad affrontare sfide diverse. La crisi energetica potrebbe essere un duro colpo in Europa per i settori ad alta intensità energetica (energia, carta, metalli, ferrovie, prodotti chimici ecc.), mentre il dollaro forte potrebbe danneggiare i settori esportatori negli Stati Uniti. Anche la spesa discrezionale e l'edilizia sono a rischio, mentre l'energia dovrebbe continuare ad andare bene, anche se rischia di subire azioni politiche (ad esempio una tassa sui "superprofitti”).