Mentre i Paesi latinoamericani più grandi sembrano aver adottato in qualche misura il modello del fondo di risparmio (Panama) o del fondo di stabilizzazione (Messico, Perù, Cile), il Peterson Institute of International Economics ha classificato il fondo del Cile tra i primi 10 fondi globali solo nel 2019. Il PIIE esamina le prestazioni dei fondi in media su 33 elementi indicatori attraverso quattro categorie: struttura, governance, trasparenza e responsabilità e comportamento. Il fondo di stabilizzazione del petrolio del Messico è al 35° posto su 64 fondi analizzati, mentre il fondo di stabilizzazione del Perù è al 52° posto su 64.
Inoltre, i cosiddetti "fondi di sviluppo" rimangono scarsi. Il fondo sovrano brasiliano è stato sciolto nel 2018 per aiutare a riequilibrare i deficit fiscali. Oggi, la banca centrale brasiliana investe la maggior parte delle sue riserve in attività più liquide e prive di rischio come i titoli del Tesoro USA, con un grande costo opportunità. Per quanto riguarda il Fondo de petroleo del Messico, è stato classificato 51° su 64 dal PIIE (a causa di carenze nella divulgazione di governance, politiche di investimento, gestione del rischio e mandati) e i suoi investimenti si concentrano solo sugli idrocarburi.
I fondi sovrani escludono le riserve in valuta estera detenute dalle autorità monetarie solo per la tradizionale bilancia dei pagamenti o per scopi di politica monetaria. Quindi, teoricamente, i Paesi con riserve che superano le necessità della bilancia dei pagamenti possono trasferirle ai fondi sovrani per scopi di investimento a lungo termine. Nel caso di molti Paesi dell'America Latina, l'accumulo di riserve in valuta estera si basa su interventi sul mercato dei cambi da parte delle banche centrali nel contesto di surplus delle partite correnti e/o afflussi di capitale2 ma anche nel caso dell'accumulo di profitti delle imprese statali negli anni 2000. Nel caso di riserve che hanno origine da surplus delle partite correnti o da afflussi di capitale, esse diventano parte dello stock di riserve in valuta estera della banca centrale, e non costituiscono "attività fiscali libere" a disposizione di un governo, poiché hanno passività in contropartita. Di conseguenza, se il governo vuole "spendere" tali riserve, deve prendere in prestito per coprire le sue nuove passività. Così, se un governo vuole creare un fondo sovrano, e usare le sue riserve in eccesso di valuta estera CB come capitale, deve operare in un modo specifico. Per esempio, la China Investment Corporation (CIC) ha dovuto emettere obbligazioni denominate in yuan per acquistare riserve dalla PBOC per scopi di investimento all'estero. Ciò significa che i Paesi latinoamericani dovranno fare affidamento sul finanziamento del mercato per emettere. Allo stesso modo, con l'obiettivo di utilizzare le sue riserve in valuta estera per investimenti interni in infrastrutture, la Reserve Bank of India e il Ministero delle Finanze hanno lavorato su una proposta che mirava a stabilire due filiali interamente possedute della India Infrastructure Finance Corporation (IIFC). Le due nuove filiali avrebbero preso in prestito fondi dalla RBI e prestato a società indiane che implementano progetti infrastrutturali a livello nazionale.
Ma la creazione di un fondo non è sufficiente, come dimostra la classifica del PIIE: un impegno alla trasparenza, alla divulgazione della gestione dei rischi, delle politiche di investimento e della governance è essenziale per il successo di un fondo, dei suoi investimenti e della percezione da parte dei mercati. I Paesi latinoamericani dovrebbero intraprendere questo progetto gradualmente e in piena trasparenza per evitare di spaventare i mercati e mantenere la fiducia nei loro migliori fondamentali.
2 Beyond liquidity: new uses of developing Asia’s foreign exchange reserves”, Asian Development Bank Working Paper Series, 07/07
