Elektronik

Temel talep zaten doygunluk noktasına ulaşmış durumda ve yükselen fiyat baskısı nedeniyle daralmaya başlıyor. Her iki ana ürün kategorisinin de 2026 yılında son on yıldan uzun süredir görülen en sert düşüşlerini yaşaması bekleniyor. PC sevkiyatlarının yaklaşık %11, akıllı telefon sevkiyatlarının ise %14 gerilemesi öngörülüyor. Artan fiyatlar tüketicileri satın alma kararlarını ertelemeye yönlendirirken, PC kullanım ömürlerinin de %15-20 oranında uzamasına neden oluyor.

Ancak bu daralma tüm segmentlerde eşit şekilde yaşanmıyor. Özellikle giriş seviyesi ürünlerde çöküş dikkat çekiyor:

• 500 ABD dolarının altındaki PC’ler
• 200 ABD dolarının altındaki akıllı telefonlar

Bu segmentlerde hacimlerin yaklaşık %20 düşmesi bekleniyor. Buna karşın, 800 ABD dolarının üzerindeki premium segment talebi büyük ölçüde dayanıklılığını koruyor.

Dolayısıyla pazarın ürün karması hızla premium segmente kayıyor. Çünkü bu segmentte faaliyet gösteren üreticiler, güçlü marka ekosistemleri ve fiyatlandırma güçleri sayesinde artan maliyetleri müşterilere yansıtabiliyor. Aynı zamanda pazarın büyüme gösteren tek alanı olan katlanabilir cihazlara (foldables) yönelim de artıyor. Bu segmentte satış adetlerinin yaklaşık %20 büyümesi beklenirken, hem satış hacmi hem de premium fiyatlandırma aynı anda yükselmeye devam ediyor.

Pazarın geleceğini belirleyecek en önemli unsur ise tüketici (B2C) ve kurumsal (B2B) taraftaki yapay zekâ destekli donanım talebi olacak. Yapay zekâ özelliklerine sahip PC ve akıllı telefonlara yönelik olası bir yenileme döngüsü, kullanıcıların cihaz değiştirme süreçlerini yeniden hızlandırabilir. Ancak yüksek enflasyon ve yüksek faiz ortamında bu potansiyel büyüme katalizörü gerçek olmakla birlikte henüz gecikmiş durumda. Bu nedenle, söz konusu talebin ne zaman güçlü şekilde devreye gireceği, sektörün toplam gelir performansını belirleyecek en kritik değişken olarak öne çıkıyor.

 2026/2027 dönemindeki kârlılık görünümünü belirleyen en önemli unsur, bellek yarı iletkenlerinin yüksek maliyeti olacak. Yapay zekâ veri merkezi patlaması; DRAM, NAND ve mobil bellek üretim kapasitesini tüketici elektroniğinden çekerek veri merkezlerine yönlendiriyor ve bunun maliyet etkisi oldukça ağır hissediliyor.

Bellek maliyetlerinin, PC'lerin toplam malzeme maliyeti (BOM) içindeki payının 2025’teki %16 seviyesinden yaklaşık %23’e yükselmesi bekleniyor. Büyük üreticilerden biri, bellek maliyetinin dizüstü bilgisayar malzeme maliyetinin yaklaşık %35’ine ulaştığını, bunun ise yalnızca bir çeyrek önceki %15-18 seviyelerinden ciddi bir artış anlamına geldiğini belirtiyor. Bu durum, notebook üretim maliyetlerinin yaklaşık %40 oranında artmasına yol açabilir.

Sonuç olarak üreticiler artık bu maliyet artışlarını kendi kâr marjları içinde absorbe edemeyecek durumda kalıyor ve cihaz fiyatlarını artırmak zorunda kalıyor. PC fiyatlarının yaklaşık %17, akıllı telefon fiyatlarının ise yaklaşık %13 yükselmesi bekleniyor.

Bu gelişmeler kârlılık açısından sektörü ikiye ayırıyor:

• Fiyat artışlarını müşterilere yansıtabilen ve tedarik zincirinde güçlü pazarlık gücüne sahip olan premium segment ve büyük ölçekli oyuncular, kâr marjlarını koruyarak pazar payı kazanabiliyor.
• Buna karşılık, bütçe odaklı üreticiler ve montajcılar, marjlarının ciddi şekilde erimesi hatta yok olması riskiyle karşı karşıya kalıyor.

Özellikle sözleşmeli üreticiler (contract manufacturers), zaten yalnızca %2-4 seviyesindeki düşük marjlarla çalıştıkları için en kırılgan grup olarak öne çıkıyor. Çünkü bileşen maliyetlerindeki artış gelirleri nominal olarak yükseltse de montaj hizmetlerinden elde ettikleri ücretler aynı ölçüde artmıyor.

Asıl yapısal risk ise, bellek maliyetleri ve gümrük tarifeleri nedeniyle oluşan kalıcı maliyet artışının geçici bir sektör daralmasını daha ciddi bir nakit akışı, likidite ve finansal sürdürülebilirlik sorununa dönüştürmesi. Bu durum, sermaye yapısı zayıf şirketler üzerinde yoğun baskı yaratırken, çalışma sermayesini finanse edebilen güçlü oyuncular lehine sektörde konsolidasyonu hızlandırabilir.

Sektörün kalıcı yapısal zayıflığı, değer zincirindeki konumundan kaynaklanıyor: Montajını yaptığı değerin yalnızca küçük bir bölümünü yakalayabiliyor. Kar, tek bir premium ekosistem oyuncusunda aşırı yoğunlaşırken, bileşen tedarikçileri rantı alıyor ve sektörün geri kalanı emtialaşmış hacim için mücadele ediyor.

Bu, parçalı rekabet ve ince marjlarla çalışan, emek yoğun ve kolay kopyalanabilir bir faaliyet alanı. Tam da bu koşullarda bir maliyet şoku, yükün paylaşılmasından çok zayıf oyuncuların elenmesine yol açar. Marj ve likidite stresi daha zayıf markaları ve ölçek altı montajcıları piyasadan iterken; ölçek, satın alma gücü ve fiyatlama kapasitesi belirleyici hale geldikçe piyasa yoğunlaşmasının artması beklenebilir.

Rekabet avantajı, bir ekosisteme sahip olanlara (tekrarlayan hizmetler, aksesuarlar, yazılım) veya bileşen tahsisi konusunda pazarlık yapabilecek üretim ölçeğine sahip oyunculara geçiyor. Diğer herkes, hem girdi hem de çıktı tarafında fiyatı kabullenen konumda kalıyor.

Takip edilmesi gereken yapısal yanıtlardan biri de OEM’lerin kutu satışının ötesinde yeni gelir kanallarını araştırması: cihaz kiralama, cihaz-hizmet modeli ve ücretli yazılım/hizmetler. Amaç, birim ekonomisi bozulurken tekrarlayan gelir eklemek ve marjları savunmak.

Fiziksel tedarik ağı hem sektörün en büyük avantajlarından biri hem de karşı karşıya olduğu en önemli yapısal risk olarak öne çıkıyor.

Sektörün gücü, Asya’da bulunan yoğun ve esnek tedarikçi ekosisteminden kaynaklanıyor. Bu yapı, yüksek kaliteyi büyük hacimlerle ve kısa sürede sunabilme kapasitesine sahip. Ayrıca üretim süreçlerinin önemli bir bölümü otomasyona uygun olduğu için, koşullar değiştiğinde farklı ülkelere taşınmaları da nispeten kolay.

Bununla birlikte en büyük zayıflık, üretimin aşırı derecede tek bir ülkeye yoğunlaşmış olması. Tarihsel olarak nihai montaj faaliyetlerinin yaklaşık %90’ı Çin’de gerçekleştiriliyordu. Ayrıca yazılım sektörünün aksine, donanım ürünleri fiziksel olarak ülkeler arasında taşındığı için gümrük vergilerine ve ticari kısıtlamalara doğrudan maruz kalıyor. Bu da donanım sektörünü, tarifelerden büyük ölçüde etkilenmeyen yazılım dünyasından belirgin şekilde ayırıyor.

Sonuç olarak şirketler maliyetli ancak kaçınılmaz bir çeşitlendirme sürecine girmiş durumda:

• Üretim faaliyetleri giderek Hindistan, Vietnam ve Meksika gibi ülkelere kaydırılıyor.
• Önde gelen akıllı telefon üreticilerinden birinin üretiminin yaklaşık %25’i 2025 itibarıyla Hindistan’da gerçekleştirildi.
• ABD pazarına yönelik üretimin büyük bölümünün de gümrük vergilerinden kaçınmak amacıyla 2026 sonuna kadar Hindistan’a taşınması hedefleniyor.

Ancak bu taşınma süreci hızlı ve sorunsuz bir çözüm değil. Yeni fabrikalar, altyapı yatırımları ve tedarik ağlarının kurulması ciddi sermaye harcamaları gerektiriyor ve sonuç alınması yıllar sürüyor.

Daha da önemlisi, Çin dışındaki üretim faaliyetlerinin yarattığı katma değer halen yalnızca %15-20 seviyelerinde bulunuyor. Kullanılan bileşenlerin büyük çoğunluğu hâlâ aynı tedarikçilerden ve büyük ölçüde Çin merkezli ekosistemden temin ediliyor. Bu nedenle şirketler üretimi coğrafi olarak çeşitlendirerek riski azaltmaya çalışsa da, tedarik zincirinin üst katmanlarında aynı kaynaklara bağımlılık devam ediyor.

Bu nedenle:

• Üretimin uzak ülkelere kaydırılması (offshoring),
• Nihai pazarlara yakın ülkelere taşınması (nearshoring),
• Çin'in üretimdeki payının azaltılması

önümüzdeki yıllarda teknoloji şirketlerinin sermaye tahsis kararlarını şekillendiren en önemli temalardan biri olacak.

Öte yandan ihracat kontrolleri de küresel tedarik zincirinde ikinci bir kırılma yaratıyor. Bu düzenlemeler, bazı teknoloji markalarının Batı menşeli işletim sistemlerine, ileri teknoloji çiplere ve kritik yarı iletken teknolojilerine erişimini sınırlandırarak sektördeki ayrışmayı daha da derinleştiriyor. Bu durum, küresel teknoloji ekosisteminin giderek daha parçalı ve bölgesel hale gelmesine neden olabilir.

Sektör üzerinde baskı yaratan aynı dinamik, aynı zamanda verimlilik artışının da en önemli kaynağını oluşturuyor.

Talep tarafında, cihaz üzerinde çalışan yapay zekâ (on-device AI), tüketicilerin cihaz yenileme döngülerini yeniden canlandırabilecek en önemli umut olarak görülüyor. Ancak bu potansiyel büyüme alanı önemli bir engelle karşı karşıya. Yapay zekâ veri merkezlerinin yol açtığı bellek maliyeti enflasyonu, AI özellikli bilgisayarların ve akıllı telefonların yaygınlaşmasını yavaşlatıyor. Başka bir ifadeyle, yapay zekâ altyapısına yönelik yoğun yatırım nedeniyle küresel bellek çipi arzının önemli bir kısmı veri merkezlerine yöneliyor ve bu durum AI-PC'lerin kitlesel ölçekte benimsenmesini geciktiriyor.

Arz tarafında ise yapay zekâ, maliyet baskılarını hafifletebilecek önemli bir araç olarak öne çıkıyor. Üretim süreçlerine, talep tahminleme sistemlerine ve stok yönetimine entegre edilen yapay zekâ uygulamaları:

• Operasyonel verimliliği artırabiliyor,
• Artan girdi maliyetlerinin etkisini kısmen dengeleyebiliyor,
• Sektörün döngüsel dalgalanmalarını geçmişte büyüten yüksek stok seviyeleri ve stok değer düşüklüğü zararlarını azaltabiliyor.

Bu nedenle yapay zekâ, yalnızca yeni ürün talebi yaratan bir teknoloji değil, aynı zamanda şirketlerin operasyonel maliyetlerini kontrol altında tutmalarını sağlayan stratejik bir verimlilik aracı haline geliyor.

Bir diğer avantaj ise sektörün görece düşük ila orta seviyedeki sermaye harcaması (CAPEX) yoğunluğu. Üretim süreçlerinde yüksek otomasyon seviyesine sahip olunması sayesinde donanım üreticileri, yarı iletken üreticileri veya telekomünikasyon ekipmanı üreticileri kadar ağır yatırım yükü taşımıyor. Bu durum şirketlere:

• Yapay zekâ ve otomasyon alanlarında seçici yatırımlar yapabilme,
• Verimlilik artırıcı projelere kaynak ayırabilme,
• Bilanço üzerinde aşırı baskı oluşturmadan dönüşüm gerçekleştirebilme

esnekliği sağlıyor.

Özetle, yapay zekâ bugün teknoloji donanım sektöründe iki yönlü bir etki yaratıyor. Bir yandan veri merkezi yatırımlarının tetiklediği bellek maliyeti artışları nedeniyle kârlılık ve talep üzerinde baskı oluştururken, diğer yandan üretim verimliliğini artırarak maliyetleri düşürme ve gelecekte yeni bir cihaz yenileme döngüsü başlatma potansiyeli taşıyor. Sektörün geleceği büyük ölçüde bu iki etkinin hangisinin daha baskın hale geleceğine bağlı olacak.