Em resumo
- A defesa europeia um ano depois: compromissos ousados, mas a entrega está acompanhando o ritmo?Um ano após os anúncios históricos de rearmamento da Europa: os gastos com defesa aumentaram, os compromissos financeiros se expandiram (por exemplo, empréstimos SAFE, +60% nos compromissos no projeto de orçamento da UE para 2028-2034) e as carteiras de pedidos atingiram níveis recordes. Mas o investimento industrial e a entrega ainda não conseguiram acompanhar o ritmo. O crescimento dos gastos com defesa foi reduzido pela metade (9% contra mais de 20% em 2024/2025) e deve atingir 2,6% do PIB até 2030 (3,1% do PIB até 2035), ficando aquém da meta da UE para 2030 de 3% e da meta da OTAN para 2035 de 3,5% do PIB. Isso significa um déficit de financiamento de 255 bilhões de euros e 575 bilhões de euros, respectivamente.
- Nos mercados de ações, as empresas do setor de defesa estão enfrentando um doloroso choque de realidade, mas o entusiasmo ainda não acabou. O setor de defesa europeu perdeu seu brilho (+5% no acumulado do ano, mas com queda máxima de -8%) após três anos consecutivos de forte desempenho (35% a 60%), um claro choque de realidade por parte dos investidores, à medida que os países seguem caminhos divergentes: os países bálticos e nórdicos, bem como a Alemanha e a Polônia, estão liderando os esforços, enquanto a Itália e a Espanha não estão utilizando as ferramentas fiscais disponíveis para impulsionar os gastos. O capital tem sido canalizado principalmente para equipamentos, em vez de projetos de infraestrutura de longo prazo (0,11% do PIB, contra as recomendações da OTAN de 1,5% do PIB). Em termos de inovação, o setor de defesa está ficando para trás na transição para a IA e a robótica, mas o crescente interesse do mercado de investimento privado (acima de 10 bilhões de euros contra 2,6 bilhões de euros em 2025) sugere que o ciclo de inovação ainda tem forte margem de manobra para financiamento.
- O dinheiro não é a restrição; a transformação é que o é. Os governos têm assumido compromissos em um setor onde os recém-chegados não conseguem adquirir rapidamente o que os participantes estabelecidos construíram ao longo de décadas; assim, o excesso de demanda se transforma em gargalos de produção e projetos adiados, em vez de produção efetiva. A carteira de pedidos está em mais de cinco vezes a receita, enquanto o índice de despesas de capital estagnou em cerca de 5%. Interesses nacionais divergentes, a falta de orientação supranacional e a ausência de cláusulas de condicionalidade obrigatórias no apoio financeiro público dão ao setor poucos motivos para investir, em um momento em que taxas de juros mais altas e custos de materiais decorrentes do conflito com o Irã reduziram as margens (de 10% para 8%). A escassez de mão de obra qualificada agrava a pressão, já que as empresas competem por engenheiros com setores civis que pagam melhor e não conseguem fazer a transição rápida de sua força de trabalho para novos programas complexos. A escassez é mais acentuada nos setores em que a Europa começou tarde: os segmentos de drones, espaço e segurança cibernética representam 26%, 16% e 13% das vagas em aberto na área de defesa.
- O esgotamento contínuo dos estoques de interceptores dos EUA é outro alerta para a Europa: a dependência externa é tanto um risco à segurança quanto um problema de eficiência de capital. Para preencher lacunas urgentes, a Europa compra no exterior, e a proporção de importações subiu de 20% em 2021 para 45% em 2025. A participação dos EUA nas importações europeias caiu de 71% para 48%, mas o país ainda fornece quase metade, e aeronaves e mísseis representam 82% das compras dos EUA, com poucas alternativas para defesa aérea e mísseis de longo alcance. Estimamos que possa levar até cinco anos para reabastecer alguns estoques dos EUA; até lá, a demanda interna dos EUA terá prioridade, e a Europa ficará na fila atrás dela. A dependência também é cara: os preços de importação de mísseis subiram 116% em relação à média de 2019-2021, de modo que cada euro compra menos capacidade do que os orçamentos prevêem.
- O caminho a seguir: dois horizontes, mas um único roteiro industrial. No curto prazo, a Europa precisa preencher as lacunas em mísseis de longo alcance, defesa aérea e segurança cibernética, além de redirecionar a capacidade ociosa da indústria automotiva para a defesa. Além disso, precisa apoiar isso com subsídios para infraestrutura (um intervalo de 0,5% a 1% do PIB, ou de 760 bilhões a 1,4 trilhão de euros acumulados até 2035) e flexibilidade fiscal condicionada aos resultados. No longo prazo, a Europa precisa construir reservas supranacionais e investir em drones, espaço, IA, robótica e tecnologia quântica. Isso distribuiria benefícios por toda a economia e protegeria o modelo de exportação. O sucesso deve ser avaliado com base na nova capacidade, nos efeitos indiretos, na modernização e na taxa de autossuficiência, e não apenas na participação no PIB.
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