Sumário Executivo
A imprevisibilidade da política comercial dos EUA prejudicou a confiança dos exportadores: 42% das empresas exportadoras agora preveem que o faturamento cairá entre -2% e -10% nos próximos 12 meses – em comparação com menos de 5% antes do "Dia da Libertação". Realizada em aproximadamente 4.500 empresas na China, França, Alemanha, Itália, Polônia, Cingapura, Espanha, Reino Unido e EUA em duas ondas ao longo de março e abril de 2025, a Pesquisa Global da Allianz Trade revela que perto de 60% das empresas esperam um impacto negativo da guerra comercial completa iniciada pelo governo Trump em 2 de abril, também chamado de "Dia da Libertação". Menos da metade das empresas espera um crescimento positivo nas exportações, em comparação com 80% antes do "Dia da Libertação". A produção também pode ser afetada, com 27% das empresas dizendo que podem interromper a produção temporariamente, já que a volatilidade do câmbio exacerba o custo de tarifas mais altas, e 32% pretendem interromper as importações ou a produção offshore para evitar atrasos ou aumento de custos. Em termos de perspectivas de investimento, as empresas estão cada vez mais focadas em eficiência operacional e redução de custos, com 45% das empresas alemãs priorizando essas medidas após o "Dia da Libertação". Por outro lado, 77% das empresas chinesas buscam diversificar para novas linhas de negócios e aumentar os investimentos em áreas estratégicas. Mesmo com o advento dos acordos comerciais bilaterais nas últimas semanas, parte do alívio pode ser temporário, e é definitivamente a volatilidade e a escala das mudanças que levarão as empresas a diversificar ainda mais, como já fazem desde o primeiro mandato do presidente Trump em 2017.
Mais da metade dos exportadores antecipam prazos de pagamento mais longos, com atrasos superiores a sete dias em metade dos casos. Apenas 11% das empresas exportadoras continuam a receber pagamentos em 30 dias, mas esse número é notavelmente menor entre os principais exportadores, como EUA, China e Alemanha. Aproximadamente 70% das empresas recebem pagamentos entre 30 e 70 dias, com o Reino Unido (75%), França (73%), Itália (73%) e EUA (73%) ligeiramente mais numerosos do que seus pares. Setores como varejo, computadores e telecomunicações, construção e automotivo relatam prazos de pagamento abaixo de 50 dias em média, enquanto equipamentos de transporte, energia, eletricidade, metais, papel e agroalimentar experimentam prazos mais longos (acima de 50 dias em média). Empresas maiores tendem a experimentar atrasos de pagamento mais longos, com 26% das empresas pesquisadas com um faturamento acima de EUR 5 bilhões enfrentando prazos de pagamento superiores a 70 dias, em comparação com 18% para a média geral da amostra. A guerra comercial atingiu as expectativas em termos de pagamento: Após o "Dia da Libertação", 24% dos exportadores preveem prazos de pagamento mais longos, superiores a sete dias, um aumento de +13 pps, com exportadores na Itália e na Polônia particularmente preocupados (+23 pps e +26 pps, respectivamente). No geral, essa deterioração afeta mais da metade dos exportadores, especialmente empresas menores e setores-chave como atacado, varejo, agricultura e manufatura. Nesse contexto, os termos de pagamento provavelmente serão ainda menos uma opção quando se trata de atividades de financiamento: já antes do "Dia da Libertação", apenas 14% das empresas escolheram os termos de pagamento como sua principal fonte de financiamento, com fluxos de caixa (21%) e empréstimos bancários (18%) sendo preferidos. Além disso, quase metade dos exportadores (48%) preveem aumento do risco de não pagamento, especialmente nos EUA (+21 pps), Itália (+13 pps) e Reino Unido (+24 pps), com expectativas aumentando notavelmente após o "Dia da Libertação".
Embora o novo acordo comercial reduza a tarifa média de importação dos EUA para a China para 39%, abaixo dos impressionantes 103%, isso ainda é muito maior do que os 13% aplicados antes do segundo governo Trump. Como resultado, as empresas americanas provavelmente continuarão a antecipar as importações como uma resposta estratégica, juntamente com o redirecionamento de remessas. Antes da entrada em vigor das tarifas, 79% das empresas americanas correram para antecipar as remessas da China, com 25% proativas tendo começado antes das eleições de novembro de 2024, especialmente em setores como agricultura, máquinas e metais, enquanto as de agroalimentar e computadores arrastaram os pés. Após o "Dia da Libertação", a maioria das empresas disse que buscaria rotas alternativas de transporte para manter os custos alfandegários sob controle, notavelmente 62% nos EUA. O redirecionamento está sendo facilitado pelos menores custos de transporte, que caíram quase -50% desde o início do ano. Apesar do acordo entre EUA e China, acreditamos que o redirecionamento continuará como uma estratégia de mitigação, já que a tarifa sobre a China continua significativamente mais alta do que a aplicada em centros comerciais emergentes como o Sudeste Asiático, Emirados Árabes Unidos, Arábia Saudita e países da América Latina.
As empresas estão transferindo custos para outras: desde o aumento de preços para seus clientes até a transferência de taxas alfandegárias para seus fornecedores. Apesar dos recentes desenvolvimentos positivos, os aumentos de preços provavelmente continuarão sendo a estratégia preferida globalmente para combater os impactos tarifários, especialmente nos EUA, onde 54% das empresas disseram que o fariam após o "Dia da Libertação" (em comparação com 46% antes). A terceirização de novos mercados é a segunda opção mais preferida entre as formas de mitigar o impacto das tarifas, subindo de 26% para 31%, especialmente na Polônia e na Espanha. Poucas empresas pretendem absorver o aumento de custos (22%), uma opção que foi menos escolhida após o "Dia da Libertação" nos EUA, França e Itália. Para os exportadores chineses, a pausa de 90 dias oferece algum espaço de manobra antes de aumentar os preços, o que poderia permitir outras estratégias, como absorver os custos mais altos e diversificar as fontes de fornecimento. As empresas em geral também estão tentando transferir o custo e a responsabilidade dos impostos alfandegários para seus fornecedores: nossa pesquisa mostra que as preferências dos compradores em relação aos Incoterms estão migrando para "Entrega com Direitos Pagos" globalmente, deixando para o vendedor a responsabilidade de gerenciar a logística e os custos (incluindo alfândega) até o local do comprador. Uma exceção interessante ocorre nos EUA, onde "Custo, Seguro e Frete" continua sendo o principal. As empresas também querem compartilhar o custo da volatilidade cambial, com 59% optando pela introdução de cláusulas de precificação em contratos para compartilhar o risco cambial com clientes e fornecedores como sua opção preferencial.
Diversificação para mitigar o impacto da guerra comercial: cerca de um terço das empresas já encontrou novos mercados para exportação e fornecimento, e quase dois terços planejam fazê-lo. Mais de um terço das empresas já encontrou novos mercados para exportar, enquanto quase dois terços planejavam fazê-lo. Do lado da oferta, para empresas fortemente integradas às cadeias de suprimentos globais, os riscos geopolíticos e a guerra comercial estão no topo da mente e estão provocando reconfigurações: em toda a amostra, 54% dos entrevistados consideram os riscos geopolíticos e políticos e a agitação social entre as três principais ameaças às suas cadeias de suprimentos. Esses riscos, bem como tarifas e restrições comerciais, estão levando as empresas a repensar suas cadeias de suprimentos. Mesmo antes do "Dia da Libertação", nossa pesquisa mostra que 34% dos entrevistados já haviam encontrado novos locais para suas unidades de produção offshore e/ou fornecedores, e 59% planejavam fazê-lo. Isso é ainda mais evidente para empresas americanas que têm cadeias de suprimentos mais longas e uma maior participação de produção no exterior, com quase 60% delas já tendo encontrado destinos de realocação.
A redução de riscos entre EUA e China provavelmente continuará, apesar do acordo comercial de 90 dias. Embora a trégua de 90 dias entre EUA e China ofereça alívio temporário às empresas, é improvável que altere seus planos estratégicos, que estão em vigor desde o primeiro mandato de Trump em 2017. Após o "Dia da Libertação", as empresas chinesas com cadeias de suprimentos nas Américas estavam ainda menos dispostas a se comprometer mais nessas regiões, favorecendo mais realocações para a Ásia-Pacífico e a Europa Ocidental. Para as empresas chinesas com cadeias de suprimentos na América do Norte, a Ásia-Pacífico é o destino de realocação preferido (39% contra 26% antes do "Dia da Libertação"). Permanecer na América do Norte parece ser uma opção menos viável para as empresas chinesas, todas as quais afirmam que se realocariam. Antes do "Dia da Libertação", 21% disseram que não se realocariam. Da mesma forma, as empresas americanas com cadeias de suprimentos na China também ajustaram suas preferências de realocação: cerca de um quarto delas agora favorece, respectivamente, a Europa Ocidental (acima dos 11% antes do "Dia da Libertação") e a América Latina (acima dos 9%), enquanto a região da Ásia-Pacífico reúne menos respostas do que costumava (34% vs. 61%). Após os anúncios do "Dia da Libertação", as empresas americanas estão mais dispostas a se realocar da China para países mais amigáveis, apesar dos custos mais altos de mão de obra e/ou energia (por exemplo, na Europa Ocidental). A guerra comercial definitivamente diminuiu as oportunidades de exportação entre os EUA e a China: de níveis já relativamente baixos, a intenção das empresas americanas de exportar para a China e o Leste Asiático caiu 11 pontos percentuais (21% para 10%) entre as duas pesquisas, enquanto o interesse das empresas chinesas em exportar para a América do Norte despencou 12 pontos percentuais (15% para 3%). Apesar dos recentes desenvolvimentos positivos, a guerra comercial persiste e a volatilidade nas políticas comerciais significa que a dissociação provavelmente continuará gradualmente.
A guerra comercial está criando uma rede de amizades oportunista: a reaproximação Europa-Ásia. Em meio às tensões entre EUA e China, a Europa está emergindo como uma alternativa atraente. Após o "Dia da Libertação", quando questionadas sobre as regiões que apresentam as maiores oportunidades de exportação, cerca de um quarto das empresas chinesas com cadeias de suprimentos na América do Norte escolheram a Europa (em comparação com cerca de 15% antes do "Dia da Libertação"). As empresas europeias também estão cada vez mais interessadas em exportar para a China e a Ásia: entre as duas pesquisas, as intenções de exportação aumentaram 6 pontos percentuais (30% para 36%), e o interesse pelo mercado do Sul e Sudeste Asiático dobrou (7% para 14%), à medida que os laços comerciais entre a região se intensificam com mais acordos de livre comércio. Um aumento semelhante na preferência pode ser observado quando se trata de exposições à cadeia de suprimentos. Após o "Dia da Libertação", menos empresas alemãs com unidades de produção offshore ou fornecedores na China consideraram se mudar para outros lugares (50% contra 67% antes do "Dia da Libertação"), e a Ásia-Pacífico se tornou o destino de realocação preferido (43% contra 28% antes do "Dia da Libertação") para empresas alemãs com exposição atual à cadeia de suprimentos na América do Norte. Em comparação, a proporção de empresas alemãs que optaram por permanecer na América do Norte não mudou antes e depois do "Dia da Libertação" (aproximadamente 30%).
A exceção latino-americana se manterá? A região está emergindo como vencedora, com empresas continuando a buscar acesso aos EUA a custos mais baixos. O interesse das empresas chinesas pela América Latina aumentou em +10 pontos percentuais (5% para 15%) após os anúncios do "Dia da Libertação", com a região oferecendo acesso ao mercado norte-americano com tarifas mais baixas. Elas parecem estar se comprometendo ainda mais com a região, com 35% das empresas chinesas com exposição na cadeia de suprimentos da América Latina indicando que permanecerão lá após o "Dia da Libertação", em comparação com 24% antes. O interesse das empresas europeias pela América Latina também aumentou, com a percepção de oportunidades de exportação aumentando em +6 pontos percentuais (4% para 10%).