Sumário Executivo
As decorrências da crise do Oriente Médio farão de 2026 o quinto ano consecutivo de aumento das insolvências empresariais globais. Os efeitos cascata do menor crescimento e da inflação mais alta do Oriente Médio explicarão um terço desse aumento. As implicações imediatas para os mercados de energia, custos de transporte e cadeias de suprimentos, assim como os efeitos de segunda rodada via inflação, condições financeiras e o impacto na confiança, elevaram nossas previsões para +6% em 2026 para nosso Índice Global de Insolvência (+2pps em comparação ao esperado antes do conflito), com o platô esperado adiado para 2027. Isso ocorre após um aumento de +6% em 2025 (+10% na Alemanha, +4% na França, +7% nos EUA, +7% na China, +3% no Japão) e depende de uma normalização progressiva do tráfego pelo Estreito de Ormuz até junho. No nível global, o número direto de vítimas do Oriente Médio representa +7.000 casos adicionais em 2026 e +7.900 em 2027, incluindo +700 e +200 casos, respectivamente, para os EUA, e +3.750 e +3.600, respectivamente, para a Europa Ocidental, enquanto já se esperava que aumentasse +1.400 casos em 2026 e caísse -11.000 em 2027. A Ásia continuará sendo o maior contribuidor, com as insolvências da China projetadas para aumentar +9% em 2026 e +5% em 2027 devido aos desafios estruturais contínuos. A América do Norte terá tendências contrastantes, com os EUA estendendo sua recuperação (+9% em 2026), enquanto o Canadá continua sua queda (-4%). Espera-se que a Europa Ocidental apresente um aumento prolongado em 2026 (+3%, +4pps em relação às expectativas pré-guerra) seguido por uma queda moderada (-3%) em 2027, com a maioria dos países (10 de 17) dentro da faixa de -4%/+4%, indicando assim um número quase estável de insolvências. Esse é o caso da Alemanha (+2% contra 24.650), França (+2% contra 69.900), Bélgica (+1% contra 11.750) e Reino Unido (-1% contra 26.550). Esse risco prolongado de não pagamento (insolvências de compradores) e interrupções na cadeia de suprimentos (insolvências de fornecedores) exige monitoramento rigoroso de compradores e fornecedores críticos.
O aumento prolongado das insolvências empresariais colocará 2,2 milhões de empregos diretamente em risco global em 2026 (+94 mil em comparação com 2025), seguido por uma queda marginal em 2027 (-34 mil). Globalmente, os principais setores em risco são construção, varejo e serviços. Em 2026, a Europa (1,3 milhão) lideraria esse número global, notadamente a Europa Ocidental (~960 mil), à frente da América do Norte (~460 mil), ambas registrando um recorde em 12 anos, seguida pela Europa Central e Oriental (~325 mil) e Ásia (~346 mil). Isso equivale a 6% do número de desempregados nos EUA e na Europa, mas com diferenças significativas entre países (1% na Espanha, 4% na Itália, 7% na Alemanha, 9% no Reino Unido e 11% na França).
As coisas podem piorar antes de melhorar: Vários choques geopolíticos e econômicos podem amplificar significativamente os riscos de insolvência. Primeiro, quanto mais tempo o conflito durar, maior será o impacto na perspectiva de insolvência, dado o papel central da região no fornecimento de insumos essenciais como GNL, fertilizantes, alumínio, hélio e enxofre. Essa disrupção está aumentando os custos em todas as cadeias de valor globais, desde agroalimentos até manufatura, saúde e tecnologia, agravando as pressões sobre setores intensivos em energia, como transporte (transporte marítimo, aviação, transporte rodoviário), produtos químicos e metais. A combinação de demanda mais fraca, aumento dos custos de insumos e condições financeiras mais apertadas está pressionando empresas com fraco poder de precificação, margens estreitas, altos níveis de dívida ou exigências estruturalmente maiores de capital de giro (por exemplo, máquinas, equipamentos de transporte, eletrônicos, farmacêuticos e construção). Países e setores estão expostos de forma desigual aos impactos diretos e indiretos do conflito no Oriente Médio. A Ásia é a mais vulnerável ao choque do preço do petróleo e da oferta, mas a maioria das economias dos mercados desenvolvidos depende fortemente das importações de petróleo e gás. Além do transporte, setores intensivos em energia, como metais básicos e produtos químicos, são imediatamente mais vulneráveis, especialmente na Europa, onde o risco de não pagamento já aumentava visivelmente antes da guerra no Irã. Efeitos de segunda rodada provavelmente se materializarão especialmente nos setores de consumo na Europa e em setores cíclicos tanto nos EUA quanto na APAC. Na Europa, o mercado imobiliário e a tecnologia podem ser os que mais sofrem com uma margem apertada, com base no episódio de 2022-2023. Um conflito prolongado pode aumentar as insolvências globais em aproximadamente +10% em 2026 e +3% em 2027, ou seja, aproximadamente +3pps em comparação ao cenário base atual. No total, isso significaria +4.100 casos adicionais nos EUA e +10.500 na Europa Ocidental entre 2026 e 2027. O boom da IA é outro risco a ser monitorado. Um colapso no atual boom econômico impulsionado pela IA pode espelhar o estouro da bolha das pontocom, levando a mais +15.600 insolvências nos EUA e na Europa Ocidental entre 2026 e 2027, aumentando a contagem base em +6.100 e +9.500 casos, respectivamente. Preocupações fiscais, como choques de confiança relacionados a altos níveis de dívida, podem agravar ainda mais os riscos de insolvência, especialmente na Zona do Euro, aumentando as insolvências empresariais em +22.500 empresas na Europa Ocidental em 2026 e 2017.
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