Em resumo
Brexit, 10 anos depois: nem colapso, nem renascimento. Enquanto o Reino Unido busca seu sétimo primeiro-ministro em dez anos, esta semana também marca uma década desde que o Brexit abalou os mercados e dividiu os analistas. As previsões variavam de colapso econômico a um renascimento. Uma década depois, analisamos com rigor quais projeções se concretizaram e quais não se confirmaram. O resultado tem sido mais matizado do que muitos esperavam, com indicadores apontando tanto para pontos fortes quanto para pontos fracos da economia — nem todos relacionados ao Brexit.
A espinha dorsal econômica da Grã-Bretanha: a economia do conhecimento, tecnologia e energia limpa. As exportações britânicas de TIC para a UE quase dobraram desde o Brexit, demonstrando a competitividade contínua da economia do conhecimento da Grã-Bretanha. O Reino Unido continua sendo o segundo maior exportador mundial de serviços financeiros, respondendo por 21% das exportações globais, ao mesmo tempo em que aprofunda a prestação de serviços financeiros aos mercados da UE. Nos mercados privados, o Reino Unido continua a atrair mais financiamento de capital de risco do que qualquer concorrente europeu. Entre 2020 e 2026, o país levantou cerca de US$ 164 bilhões. Desde então, Londres manteve grande parte de sua importância financeira global. O Reino Unido ainda responde por quase 50% das negociações globais de derivativos de taxa de juros no mercado de balcão (OTC) e por quase 38% do volume global de câmbio. No setor de energia limpa, o Reino Unido emergiu como líder na Europa. A geração eólica aumentou 130% desde 2016, reduzindo a dependência do Reino Unido dos combustíveis fósseis e possibilitando a eliminação gradual do carvão em 2024.
Prejudicado pelo Brexit: crescimento lento, atritos comerciais e atraso nas regiões que votaram pela saída. Estudos independentes estimam que o PIB teria sido de 2 a 4% maior sem a instabilidade política e os atritos comerciais desencadeados pelo Brexit. Desde 2016, as regiões que votaram pela “saída” têm apresentado, em geral, desempenho inferior em comparação com o Reino Unido como um todo: 59% da população dessas áreas viu suas regiões ficarem ainda mais atrás da média nacional de renda per capita. Desde a votação e a saída formal das estruturas econômicas do bloco, em 1º de janeiro de 2021, o crescimento tem dependido cada vez mais de trabalhadores nascidos no exterior, o que impulsionou mais da metade da expansão do PIB. O Brexit aumentou os atritos e reduziu os fluxos comerciais. Embora a UE continue sendo o maior parceiro comercial do Reino Unido, estimativas estruturais sugerem que o comércio de bens entre o Reino Unido e a UE está cerca de 21% abaixo do que teria sido sem o Brexit. Novos acordos comerciais e cadeias de abastecimento diversificadas com os EUA, a China e os países da Comunidade Britânica não conseguiram igualar a escala dos laços econômicos anteriormente mantidos dentro da UE. Os ativos do Reino Unido continuam sendo negociados com um desconto em relação aos seus pares internacionais.
Uma lição duradoura da crise do miniorçamento de 2022 é que a credibilidade fiscal é importante. Os investidores agora exigem um prêmio de risco estruturalmente mais alto sobre os ativos do Reino Unido, em um cenário de crescentes desequilíbrios fiscais. Os mercados acionários, onde as ações do Reino Unido tiveram desempenho inferior ao de seus pares dos EUA e da Europa na última década, refletem esse prêmio. Nos mercados privados, a magia se transformou em um desconto já precificado. Uma década depois, a marca do Brexit se reflete nos dois maiores motores de capital privado do Reino Unido: o private equity e o capital de risco. Os investimentos no Reino Unido estavam entre 12% e 18% abaixo do cenário sem Brexit em 2025; essa variação pontual de nível agora se transformou em um custo de capital estruturalmente mais alto. O capital privado mostrou-se resiliente, mas cada vez mais como uma operação de valor financiada pelos EUA, em vez de um impulso interno, com avaliações comprimidas transformando empresas britânicas em alvos de aquisição para capital privado americano.
Além do Brexit: identificando e implementando soluções para o futuro. O Reino Unido apresenta bons resultados em criação de empresas, flexibilidade do mercado de trabalho, ensino superior e pesquisa, em comparação com muitas outras economias avançadas. Isso indica que os gargalos internos — expostos pelo Brexit, mas não causados por ele — são a raiz do desempenho decepcionante do país em termos de crescimento. O governo identificou muitas dessas questões, mas precisa avançar ainda mais. As ações prioritárias devem incluir:
- Acelerar a reforma do planejamento,
- Aumentar o investimento em infraestrutura habitacional e energética,
- Fortalecer o apoio à inovação e aos setores estratégicos,
- Tratar a reforma do NHS como uma prioridade econômica, e
- Abordar a lenta difusão de novas tecnologias das empresas pioneiras para a economia em geral.
Uma reformulação das regras fiscais, combinada com reformas nos gastos com aposentadorias e na tributação imobiliária, bem como a ampliação da base do IVA, ajudaria a redirecionar os escassos recursos públicos para a redução do déficit e para o investimento, com foco na defesa. Ao contrário da UE-27, a Grã-Bretanha não apresentou nenhuma inflexão distinta no rearmamento pós-2022. O governo do Reino Unido se comprometeu a aumentar os gastos com defesa para 2,5% do PIB até abril de 2027 e atingir a meta de 3,0% até 2030, mas essas metas não são inalteráveis. O panorama de cooperação parece movimentado — a AUKUS com os EUA e a Austrália, a GCAP com o Japão e a Itália, uma via de parceria privilegiada para o instrumento SAFE da UE —, mas se apresenta mais como um catálogo de compromissos do que como resultados tangíveis. O investimento governamental ajudaria a atrair investidores e empresas de defesa nacionais para que comprometam capital com a capacidade do Reino Unido. Uma reintegração mais estreita com os mercados europeus de energia geraria benefícios econômicos significativos. Os altos preços da energia causados pela saída do Reino Unido do Mercado Interno de Eletricidade da UE, as sucessivas crises de abastecimento energético e os gargalos na rede elétrica ligados à rápida expansão das energias renováveis continuam a minar a competitividade industrial. A divergência entre os mercados de carbono do Reino Unido e da UE também corre o risco de criar novas barreiras comerciais para indústrias de alto consumo de energia. A reintegração dos mercados de energia e de carbono poderia ajudar a reduzir os custos de atrito, estabilizar os preços da energia e melhorar a segurança do abastecimento.
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