Sumário executivo

Esta semana, analisamos três questões importantes:

• Moedas de mercados emergentes em risco em 2024. Embora as condições globais de financiamento tenham se suavizado em 2023, alguns mercados emergentes ainda enfrentam sérios riscos cambiais devido a persistentes desequilíbrios no balanço de pagamentos. Nossa lista de observação para uma significativa desvalorização ou depreciação da moeda em 2024 inclui Argentina, Egito, Quênia, Nigéria, Paquistão, Tunísia e Turquia. Na semana passada, a Nigéria se tornou o primeiro país experimentar uma desestabilização cambial em 2024. Análises adicionais de taxas de câmbio de mercado não oficiais revelam outros mercados em risco: Angola, Bangladesh, Bolívia e Mianmar. Moedas enfraquecidas aumentam os riscos de default soberano em países com altos níveis de dívida pública denominada em moeda estrangeira.
  
• Inventários corporativos: anatomia de uma queda. Após a pandemia, as corporações acumularam fortes inventários para lidar com a demanda reprimida e mitigar riscos na cadeia de suprimentos. Como resultado, todos os setores industriais (exceto energia) na Europa Ocidental registraram um aumento nos níveis de inventário em relação às vendas (22,6% em média para 2023, quase 4pp acima de 2019). Mas, à medida que a demanda está caindo, os inventários começaram a pesar nas finanças e no poder de precificação. Inventários reduziram o crescimento em -0,8pp no Reino Unido, -0,4pp nos EUA e -0,3pp na França em 2023. Na Alemanha, eles contribuíram positivamente (+0,1pp), mas uma reviravolta está se aproximando em 2024 e a queda deve continuar em outros lugares.
• Mercados de ações: Os custos do risco de concentração. O risco de concentração está se intensificando nos mercados de ações, pois um pequeno grupo de empresas líderes domina cada vez mais os retornos. Nos EUA, as 10 principais empresas por capitalização de mercado (representando 30% do S&P500), contribuíram com 70% dos retornos do índice em 2023. Na Europa, as 10 principais empresas também foram responsáveis pela maior parte dos retornos (75-90%). Em cada país, uma única empresa muitas vezes representa 10% do respectivo índice de ações. Nesse contexto, as vantagens da diversificação estão diminuindo. Embora índices de ações amplos ainda possam oferecer um amortecedor contra quedas de mercado, os investidores precisam ampliar suas estratégias de diversificação considerando fatores como tamanho da empresa, localização geográfica e estilo de investimento.
  
• O novo objetivo climático da UE: 90% menos emissões até 2040. Danos relacionados ao clima já custaram à Europa EUR 170 bilhões ao longo de cinco anos. A nova estratégia da Comissão Europeia inclui metas significativas de captura de carbono, com o objetivo de sequestrar até 280 milhões de toneladas de CO2 anualmente até 2040. No entanto, a eficácia e escalabilidade das tecnologias de captura e remoção de carbono são questionáveis, e a nova estratégia carece de planos para a eliminação gradual dos combustíveis fósseis para dar credibilidade às metas de redução de emissões.